>> 招商證券-宏發(fā)股份(600885)業(yè)績符合預(yù)期，持續(xù)推進(jìn)新戰(zhàn)略-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 1339KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn),呂昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告：2024年實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為141.02、16.31、15.15億元，同比分別增長9.07%、17.09%、13.89%。其中2024年Q4營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為32.33、3.62、3.15億元，同比分別增長6.14%、24.79%、25.75%，業(yè)績符合預(yù)期，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級
2024年業(yè)績穩(wěn)定增長。2024年實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非凈利分別為141.02、16.31、15.15億元，同比分別增長9.07%、17.09%、13.89%。其中2024年Q4營收、歸母凈利潤、扣非凈利分別為32.33、3.62、3.15億元，同比分別增長6.14%、24.79%、25.75%。
盈利水平保持穩(wěn)定。2024年公司毛利率為36.21%，同比減少0.68個百分點(diǎn)，2024年Q4毛利率約39.69%，同比下降1.5個百分點(diǎn)。Q4毛利率有所下降的主要系23年并購宏興泰降低成本效應(yīng)減弱，但公司24Q4高毛利產(chǎn)品銷售比重擴(kuò)大，對沖一部分影響。2024年公司費(fèi)用率合計19.91%，同比+1.2個百分點(diǎn)，費(fèi)用率由于業(yè)務(wù)發(fā)展、匯兌收益減少原因略有提升，整體保持穩(wěn)定。
繼電器營收保持增長，市占率持續(xù)提升。公司是繼電器領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，2024年繼電器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收127.01億元，同比增長8.95%。公司繼電器產(chǎn)品市場份額升至23.1%，同比增長1.7pcts，其中功率繼電器、高壓直流繼電器全球份額提升至31.7%、40%。同時繼電器綜合毛利率為37.99%，盈利能力保持高位。公司在高壓直流、電力、汽車?yán)^電器等多個細(xì)分領(lǐng)域保持快速增長，擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢。
PDU/BDU業(yè)務(wù)快速增長，持續(xù)推進(jìn)新戰(zhàn)略。a)新能源車高壓直流繼電器業(yè)務(wù)保持快速增長，PDU/BDU增幅達(dá)200%以上。印尼宏發(fā)新購?fù)恋亟ㄔO(shè)和德國工廠封頂也進(jìn)一步增強(qiáng)了公司在海外的競爭力。b)持續(xù)推進(jìn)擴(kuò)大門類“75+”戰(zhàn)略，理清開關(guān)電氣、連接器、電容器、熔斷器和電流傳感器五大新門類產(chǎn)品發(fā)展思路，為未來增長奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。
投資建議：維持“強(qiáng)烈推薦”評級。公司各品類繼電器全球市占率持續(xù)提升，繼電器7大門類業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先，低壓電器等5大新門類明確發(fā)展思路，全球化布局持續(xù)推進(jìn)和優(yōu)化，綜合競爭力不斷增強(qiáng)。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行影響公司產(chǎn)品需求、高壓直流產(chǎn)品單車價值量下降、原材料上漲壓力。
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