>> 招商證券-金力永磁(300748)稀土價格影響業(yè)績表現(xiàn)，人形機器人磁組未來可期-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉偉潔 |
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四季度營收創(chuàng)新高，盈利質(zhì)量顯著改善。磁鋼業(yè)務(wù)韌性顯現(xiàn)，海外營收增速承壓。毛利率凈利率雙降，期間費用率微增。聚焦人形機器人磁組件，創(chuàng)新驅(qū)動提升產(chǎn)品力。
四季度營收創(chuàng)新高，盈利質(zhì)量顯著改善。公司實現(xiàn)營業(yè)收入67.63億元，同比微增1.13%，實現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤2.91億元，同比下滑48.40%，歸母扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1.70億元，同比顯著下降65.49%。單季度看，2024年第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.49億元，同比增長6.82%；實現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤9415.93萬元，環(huán)比增長21.96%，歸母扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤8100.77萬元，同比大幅增長46.30%，環(huán)比提升46.64%。
磁鋼業(yè)務(wù)韌性顯現(xiàn)，海外營收增速承壓。分業(yè)務(wù)來看，釹鐵硼磁鋼業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入59.06億元（yoy+2.45%），收入占比87.32%，毛利率11.08%，同比下降4.24個百分點，主要系稀土原材料價格同比下降25%疊加行業(yè)競爭加劇所致，但產(chǎn)能利用率超90%、產(chǎn)銷量同比增長約40%創(chuàng)歷史新高，彰顯龍頭地位；其他業(yè)務(wù)收入8.57億元（yoy-7.14%），毛利率11.47%，同比下降9.33個百分點。分地區(qū)看，國內(nèi)/海外營收分別為55.41億（yoy+1.88%）/12.22億（yoy-2.16%），海外業(yè)務(wù)受匯率波動及國際貿(mào)易環(huán)境影響增速承壓。
毛利率凈利率雙降，期間費用率微增。2024年公司實現(xiàn)毛利率11.13%，同比減少4.94pct，實現(xiàn)凈利率4.35%，同比減少4.13pct。2024年公司期間費用率為7.55%，同比增加0.26pct。
聚焦人形機器人磁組件，創(chuàng)新驅(qū)動提升產(chǎn)品力。2024年公司圍繞技術(shù)升級與新興市場布局，重點推進以下戰(zhàn)略舉措：（一）重點發(fā)展人形機器人磁組件業(yè)務(wù)，2024年完成小批量產(chǎn)品交付，2025年將事業(yè)部升級為戰(zhàn)略級單元，由CEO統(tǒng)籌產(chǎn)能建設(shè)與研發(fā)投入，已建成專用廠房并形成初步量產(chǎn)能力；（二）深化創(chuàng)新驅(qū)動，批量投產(chǎn)高可靠性磁鋼、高效滲透基材等五項核心研發(fā)項目，其中高耐溫材料實現(xiàn)配方成本下降，自動化設(shè)備開發(fā)提升生產(chǎn)效率15%以上；（三）強化風(fēng)險管控體系，針對應(yīng)收賬款執(zhí)行賬齡分析與績效考核雙機制，海外業(yè)務(wù)采用匯率對沖工具應(yīng)對波動，同時動態(tài)跟蹤行業(yè)政策變化。
戰(zhàn)略規(guī)劃清晰并逐步落地，具備強大的產(chǎn)品交付能力。2021年3月，公司制定“到2025年建成年產(chǎn)4萬噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)能”的五年發(fā)展規(guī)劃，現(xiàn)已基本達成。2025年1月，公司積極響應(yīng)國家關(guān)于全力建設(shè)“兩個稀土基地”的政策，根據(jù)市場需求并結(jié)合自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要，擬投資建設(shè)“年產(chǎn)2萬噸高性能稀土永磁材料綠色智造項目”。該項目建設(shè)期為2年，建成后公司將具備年產(chǎn)6萬噸的高性能稀土永磁材料產(chǎn)能。
維持“強烈推薦”投資評級。預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.87、8.04、9.79億元，對應(yīng)市盈率45.6、33.3、27.3倍，強烈推薦。
風(fēng)險提示：稀土價格波動、項目建設(shè)不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期等風(fēng)險。
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