>> 華泰期貨-燃料油專題：高低硫價差低位反彈，但強(qiáng)弱格局并未逆轉(zhuǎn)-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
666KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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核心觀點(diǎn)
■市場分析
近期高低硫燃油價差呈現(xiàn)出從低位反彈的跡象，主要來自于高硫端的調(diào)整。在需求端負(fù)反饋的影響下，高硫燃料油基本面處于邊際轉(zhuǎn)弱的階段。但結(jié)構(gòu)性支撐因素并未證偽，且由于發(fā)電廠的原料替代需求增加，臨近夏季市場將迎來新的利好催化，調(diào)整充分后市場結(jié)構(gòu)有望重新走強(qiáng)。
相較于高硫端，低硫燃料油市場驅(qū)動偏弱。站在中期視角，其自身供需矛盾尚未看到轉(zhuǎn)機(jī)。5月份地中海ECA正式落地，將對低硫燃料油消費(fèi)造成進(jìn)一步?jīng)_擊，市場弱勢或難以逆轉(zhuǎn)。
策略
高硫方面：震蕩，短期調(diào)整，下方存在支撐
低硫方面：震蕩，中期偏空思路看待
跨品種：無
跨期：關(guān)注逢低多FU2507-2509價差機(jī)會
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
■風(fēng)險
低硫船燃需求超預(yù)期；海外汽柴油市場大幅走強(qiáng)；低硫燃料油出口退稅配額收緊；俄羅斯供應(yīng)迅速恢復(fù)；中東與埃及燃料油發(fā)電需求不及預(yù)期；高硫燃料油船燃需求不及預(yù)期
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