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現(xiàn)貨市場(chǎng)：雞蛋基本面弱勢(shì)運(yùn)行
　　一季度雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格跌幅顯著，節(jié)后已跌至近幾年同期低位，主產(chǎn)區(qū)蛋價(jià)春節(jié)后20天較春節(jié)前下跌近24%（4.22元/斤跌至3.22元/斤）。3月初蛋價(jià)反彈至3.4元/斤上方，然而并未穩(wěn)住，隨后繼續(xù)走弱，據(jù)鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品，主產(chǎn)區(qū)價(jià)格最低跌至3.16元/斤。產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差繼走縮后再度走擴(kuò)，反應(yīng)產(chǎn)區(qū)需求承接能力有限。
　　期貨市場(chǎng)：盤(pán)面大幅下行，下跌過(guò)程較為順暢
　　年初至今，雞蛋主力順暢下行，直至破位3000元/500千克，市場(chǎng)看跌預(yù)期較為一致。
　　遠(yuǎn)月合約受近月合約拖累，近日也呈現(xiàn)跟跌走勢(shì)。
　　供應(yīng)端
　　結(jié)合補(bǔ)苗量、存欄量與淘汰趨勢(shì)來(lái)看，二季度在產(chǎn)蛋雞存欄仍大概率維持增勢(shì)。淘汰速度雖與利潤(rùn)息息相關(guān)，但與確定性的補(bǔ)欄相比，過(guò)去的補(bǔ)欄比當(dāng)下的淘汰更容易影響中期市場(chǎng)供應(yīng)，淘汰在產(chǎn)能上的的反饋相對(duì)滯后一些。此外，就產(chǎn)蛋率來(lái)看，二季度產(chǎn)蛋率呈現(xiàn)季節(jié)性下滑，但并未進(jìn)入全年表現(xiàn)最差階段，當(dāng)下我們?nèi)哉J(rèn)為4-6月的市場(chǎng)行情圍繞雞蛋供應(yīng)增長(zhǎng)交易。長(zhǎng)期的供應(yīng)可能存在一些變化：諸如產(chǎn)蛋率慢慢來(lái)到季節(jié)性低位、淘雞速度因利潤(rùn)走弱行情而加速等等，因此這里我們并沒(méi)有那么看空三季度的市場(chǎng)，后續(xù)再做跟蹤判斷。
　　需求端
　　采購(gòu)需求的季節(jié)性對(duì)短期行情影響較大，正常來(lái)說(shuō)，伴隨氣溫抬升，雞蛋存儲(chǔ)時(shí)間是約束各環(huán)節(jié)備貨的重要因素。6-7月的梅雨季節(jié)雞蛋面臨各環(huán)節(jié)做庫(kù)存需求走弱的風(fēng)險(xiǎn)，支撐蛋價(jià)的來(lái)自節(jié)日效應(yīng)，但綜合來(lái)看，二季度雞蛋市場(chǎng)需求主導(dǎo)因素仍在于環(huán)節(jié)性?xún)?chǔ)備。相反，三季度的重點(diǎn)將傾斜向終端消費(fèi)。
　　投資建議
　　總結(jié)而言，二季度面臨做庫(kù)存需求走弱與產(chǎn)蛋量增加的雙重壓力，蛋價(jià)或繼續(xù)承壓。階段性反彈應(yīng)當(dāng)掛鉤清明、端午等節(jié)假日。此外，三季度從供應(yīng)、需求視角存在支撐，在當(dāng)下價(jià)格區(qū)間，方向仍有待評(píng)估。策略上，二季度延續(xù)反彈沽空看法，關(guān)注庫(kù)存、淘雞與成本；套利視角，5-8、5-9反套可考慮價(jià)差走縮后繼續(xù)介入。