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我們從社融各子項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)邏輯、高頻數(shù)據(jù)、季節(jié)性特征等角度出發(fā)，于每月月末進(jìn)行社融預(yù)測(cè)。每月的社融數(shù)據(jù)通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滯后性。在之前的報(bào)告《社融指標(biāo)全解析與預(yù)測(cè)框架構(gòu)建》中，我們構(gòu)建了自下而上的社融拆分預(yù)測(cè)框架，過去一段時(shí)間對(duì)社融的總量和結(jié)構(gòu)給出了較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。
　　預(yù)計(jì)2025年3月新增社融約為5.68萬億元，同比增加0.85萬億元，社融TTM環(huán)比約為2.42%；社融存量同比增速約為8.37%。新增人民幣信貸約為3.78萬億元，同比增加0.49萬億元，其中居民中長(zhǎng)貸新增0.34萬億元，企業(yè)貸款和居民短貸新增3.37萬億元；政府債券凈融資約1.53萬億元，同比增加1.06萬億元；企業(yè)債券凈融資約0.01萬億元，同比減少0.42萬億元。
　　從結(jié)構(gòu)來看，政府債券高增繼續(xù)支撐社融增長(zhǎng)，企業(yè)信貸表現(xiàn)回暖。信貸方面，大中城市新房成交量3月與去年同期基本持平，新增居民中長(zhǎng)貸預(yù)計(jì)相對(duì)平穩(wěn)；3月PMI為50.5%繼續(xù)上行，新增企業(yè)信貸預(yù)計(jì)同比多增。債券融資方面，政府債券延續(xù)較快發(fā)行節(jié)奏，凈融資預(yù)計(jì)同比大幅多增；企業(yè)債券凈融資高頻數(shù)據(jù)顯示較去年同期有明顯縮量。（目前預(yù)測(cè)模型未考慮化債因素影響，3月地方政府再融資債券凈融資5343億元，或?qū)е缕髽I(yè)信貸凈融資不達(dá)預(yù)期）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　?。?）量化結(jié)論基于歷史統(tǒng)計(jì)，如若未來市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化不排除失效可能。
　?。?）政策對(duì)于信貸的引導(dǎo)可能領(lǐng)先于實(shí)物工作量表現(xiàn)，高頻數(shù)據(jù)反應(yīng)不及時(shí)可能導(dǎo)致預(yù)測(cè)出現(xiàn)誤差。