>> 中泰期貨-滬銅周度報告：銅關(guān)稅落地加速，銅價回落調(diào)整-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安冉 |
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綜合邏輯
宏觀方面，特朗普宣布對所汽車征收25%關(guān)稅，稱對等關(guān)稅計劃將是“寬松”的;知情人士:特朗普將加速銅關(guān)稅征收，最快或數(shù)周內(nèi)實施。美聯(lián)儲最愛通脹指標(biāo)反彈，美國2月核心PC9%，但個人支出幾乎沒有增長。受關(guān)稅沖擊，美國密歇根長期通脹預(yù)期創(chuàng)32年新高，消費者信心創(chuàng)逾兩年新低。PCE報告引發(fā)了人們對頑固通脹，以及潛在滯脹的擔(dān)憂。特朗普將于4月2日在白宮玫瑰園宜布對等關(guān)稅，細(xì)節(jié)或在北京時間周三早晨揭曉。美國官員表示該計劃不會有任何的豁免條款(包括關(guān)乎農(nóng)民方面) ,并將在另一一個時間實施行業(yè)關(guān)稅。
基本面，鋼礦25年產(chǎn)量指引下調(diào)，錒礦缺口更大，買方需求使得銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)回落，目前已至-24.14美元噸，再度創(chuàng)歷史新低。CSPT小組于3月31日上午在上海召開2025年第一季度總經(jīng)理辦公會議，確定不設(shè)置第二二季度銅精礦現(xiàn)貨采購指導(dǎo)價。目前已有大型煉廠稱將提前大修并延長時間進行減產(chǎn)以抑制銅精礦現(xiàn)貨市場繼續(xù)惡化。但檢修減產(chǎn)影響量級有限，不能有效緩解供給緊張。當(dāng)前電解銅進口仍為虧損狀態(tài)，受關(guān)稅影響，短期恢復(fù)空間有限，影響短期的進口，出口窗口打開，同時放寬銅出口限制，保稅區(qū)庫存將持續(xù)增加。最新社會庫存顯示為33.72噸，環(huán)比小幅累庫，基本持平上周。高銅價抑制下游需求，開工率有所回落。
綜合來看，本周銅價呈現(xiàn)先漲后跌走勢，周初受到特朗普關(guān)稅政策銅價再度走高，但周中市場稱特朗普將加快銅關(guān)稅征收，幾個周內(nèi)或?qū)嵤~關(guān)稅加速落地的預(yù)期使得跨市場套利的貿(mào)易虧損風(fēng)險加大，貿(mào)易商暫停向美國運銅，美國外地區(qū)銅短缺預(yù)期有所緩解，銅價出現(xiàn)明顯回調(diào)，短期在關(guān)稅落地前銅價繼續(xù)上行驅(qū)動較弱，等待關(guān)稅政策落地。但目前銅的基本面仍偏強，回調(diào)空間有限，關(guān)稅落地利空消化完畢后，中長期仍維持偏強運行。
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