>> 東海證券-新能源電力行業(yè)周報(bào)：硅片供不應(yīng)求加劇，風(fēng)電招、開(kāi)標(biāo)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)-250401
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2025/4/1 |
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來(lái)源： |
東海證券 |
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標(biāo)配 |
作者： |
周?chē)[宇,王玨人,于卓楠 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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投資要點(diǎn)：
市場(chǎng)表現(xiàn)：
本周（03/24-03/28）申萬(wàn)光伏設(shè)備板塊下跌0.50%，跑輸滬深300指數(shù)0.51%個(gè)百分點(diǎn)；申萬(wàn)風(fēng)電設(shè)備板塊下跌7.23%，跑輸滬深300指數(shù)7.24%個(gè)百分點(diǎn)。本周光伏板塊漲幅前三個(gè)股為恒星科技、石英股份、錦浪科技。本周風(fēng)電板塊僅一個(gè)個(gè)股上漲，為大金重工。
光伏板塊
緬甸地震加劇硅片供需不平衡，組件價(jià)格增速放緩
1）硅料：價(jià)格維穩(wěn)。本周部分多晶硅企業(yè)開(kāi)始簽訂下月簽單，僅有較少的成交量。本周N型多晶硅有成交的企業(yè)數(shù)量為5家。3月整體成交量低于預(yù)期，下游企業(yè)去庫(kù)意愿較強(qiáng)，部分訂單甚至有可能出現(xiàn)要求延遲交貨的現(xiàn)象。從本月供需雙方排產(chǎn)推測(cè)，預(yù)計(jì)行業(yè)庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。短期內(nèi)預(yù)計(jì)價(jià)格以平穩(wěn)為主，下游企業(yè)采購(gòu)仍以結(jié)構(gòu)性補(bǔ)缺為主。2）硅片：價(jià)格維穩(wěn)。目前硅片環(huán)節(jié)受下游電池片旺盛需求，各工廠前期庫(kù)存基本消耗殆盡，短期內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)供不應(yīng)求局面。同時(shí)，各企業(yè)開(kāi)工積極性較高，本周行業(yè)整體開(kāi)工率在56%-58%。3月28日，緬甸發(fā)生7.9級(jí)地震，此次地震對(duì)我國(guó)光伏硅片拉棒核心的西部產(chǎn)區(qū)產(chǎn)生重要影響。甚至已經(jīng)影響到銀川、內(nèi)蒙部分產(chǎn)區(qū)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)硅片價(jià)格有望小幅上升。3）電池片：價(jià)格上升。4月Topcon電池產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，增量尺寸類型以210r為主。但隨著后續(xù)政策搶裝節(jié)點(diǎn)結(jié)束，考慮到廠家運(yùn)輸與交貨周期，電池片整體價(jià)格或?qū)⒃谒脑轮醒蟀殡S國(guó)內(nèi)需求退坡而松動(dòng)。4）組件：價(jià)格上升。本周組件價(jià)格上行力度大幅走弱，整體來(lái)看，組件頭部廠家本周內(nèi)僅有個(gè)別小體量訂單有0.8元/W的高價(jià)成交，多數(shù)分布式訂單成交價(jià)格依舊保持在0.77元/W附近。由于430搶裝節(jié)點(diǎn)不斷臨近，分布式組件訂單需求開(kāi)始慢慢降溫。但目前組件廠家4月訂單總體簽訂情況仍較為火熱，4月組件排產(chǎn)依舊保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
建議關(guān)注：福萊特：公司作為光伏玻璃龍頭，受益于規(guī)模優(yōu)勢(shì)及大窯爐、石英砂自供、海外產(chǎn)能布局等因素，具有明顯成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司在資金層面現(xiàn)金流明顯改善，在手現(xiàn)金充裕，預(yù)計(jì)在行業(yè)產(chǎn)能出清過(guò)程中龍頭優(yōu)勢(shì)不斷凸顯。
風(fēng)電板塊
招、開(kāi)標(biāo)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，關(guān)注風(fēng)電板塊業(yè)績(jī)釋放
本周（截至3月28日），陸上風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)約4980MW，開(kāi)標(biāo)約130MW。SW風(fēng)電設(shè)備板塊相關(guān)企業(yè)逐步進(jìn)入年報(bào)披露期，從目前已披露2024年年報(bào)的企業(yè)來(lái)看，整機(jī)廠商整體營(yíng)業(yè)收入處于上漲趨勢(shì)，盈利略有承壓；零部件板塊受2024年低中標(biāo)價(jià)格風(fēng)電機(jī)組影響，業(yè)績(jī)承壓；從部分零部件企業(yè)2025年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，盈利空間在風(fēng)電機(jī)組中標(biāo)價(jià)格回暖的支撐下有所修復(fù)，符合我們前期的預(yù)判。每年的一季度為風(fēng)電行業(yè)傳統(tǒng)的淡季，從近期軸承、葉片等核心零部件廠商的排產(chǎn)情況來(lái)看，下游客戶提貨需求旺盛，市場(chǎng)需求呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，在“量增、價(jià)漲”的背景下，我們認(rèn)為行業(yè)有望淡季不淡，建議關(guān)注整機(jī)廠商盈利空間的修復(fù)，及核心零部件廠商業(yè)績(jī)的彈性釋放。
海風(fēng)方面，本周河北省海風(fēng)項(xiàng)目公示風(fēng)電機(jī)組中標(biāo)候選人，合計(jì)規(guī)模約250MW；海南省海風(fēng)項(xiàng)目完成全部風(fēng)電機(jī)組安裝，并公示臨時(shí)接入系統(tǒng)送出線路工程中標(biāo)結(jié)果；江蘇省啟動(dòng)海風(fēng)項(xiàng)目前期專題報(bào)告編制及工程勘察設(shè)計(jì)招標(biāo)，合計(jì)規(guī)模約1550MW；福建省海風(fēng)項(xiàng)目公示可研及前期相關(guān)專題中標(biāo)結(jié)果，合計(jì)規(guī)模約350MW?？傮w來(lái)看，2025年第一季度，南部地區(qū)如江蘇省、廣東省、海南省等多地海風(fēng)項(xiàng)目密集啟動(dòng)建設(shè)，北方地區(qū)遼寧省、山東省等多地海風(fēng)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)海風(fēng)或?qū)⒕S持高景氣發(fā)展，并有望由近海海風(fēng)向深遠(yuǎn)海海風(fēng)推進(jìn)。海外海風(fēng)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)海工產(chǎn)品在具備海外項(xiàng)目成功交付經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，出口機(jī)遇或?qū)⒊掷m(xù)走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)外海風(fēng)需求共振背景下，海風(fēng)板塊整體有望迎來(lái)密集催化。
建議關(guān)注：大金重工：公司為海工設(shè)備龍頭，歐洲反傾銷稅行業(yè)最低，海外業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定收益。近期新簽歐洲海風(fēng)項(xiàng)目超大型單樁供應(yīng)訂單，公司產(chǎn)品持續(xù)受到海外客戶的認(rèn)可，海外交付經(jīng)驗(yàn)豐富，有望持續(xù)擴(kuò)大全球市場(chǎng)份額，維持海工裝備企業(yè)領(lǐng)先地位。東方電纜：公司為海纜領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品矩陣豐富，高端海纜技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，已中標(biāo)國(guó)內(nèi)外多個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目，交付經(jīng)驗(yàn)豐富。近期披露2024年年報(bào)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，在手訂單充沛。在國(guó)內(nèi)海風(fēng)高景氣發(fā)展背景下，有望維持行業(yè)領(lǐng)先地位。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；（2）上游原材料價(jià)格波動(dòng)；（3）風(fēng)光裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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