>> 興業(yè)證券-中航高科(600862)超額完成利潤目標(biāo)，盈利能力持續(xù)提升-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
石康,李博彥 |
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公司發(fā)布2024年年報：營收50.72億元，同比增長6.12%，完成全年計劃的101.44%；利潤總額13.57億元，完成全年計劃的105.87%；歸母凈利潤11.53億元，同比增長11.75%；扣非后歸母凈利潤11.37億元，同比增長13.00%；基本每股收益0.83元，同比增長12.16%。
毛利率、凈利率同比增加。2024年，公司整體毛利率為38.83%，同比增加2.08pct；歸母凈利率為22.73%，同比增加1.14pct；加權(quán)平均ROE為17.21%，同比減少0.47pct。
中航工業(yè)復(fù)材盈利能力持續(xù)提升。2024年航空新材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收49.69億元，同比增長6.37%，歸母凈利潤12.20億元，同比增長11.22%，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、降本增效及規(guī)模效應(yīng)影響所致。其中中航工業(yè)復(fù)材實現(xiàn)營收47.65億元，同比增長5.55%；凈利潤11.85億元，同比增長8.91%，凈利率為24.87%，同比增加0.77pct；優(yōu)材百慕實現(xiàn)營收2.04億元，同比增長32.77%，實現(xiàn)凈利潤3436.70萬元，同比增長150.15%。
期間費用率增加。2024年，公司期間費用總額5.80億元，同比增長8.46%，期間費用占營收比重11.43%，同比增加0.25pct。
2025年預(yù)計關(guān)聯(lián)交易額度同比下降。公司預(yù)計2024年度與航空工業(yè)下屬單位發(fā)生日常銷售商品關(guān)聯(lián)交易45億元，2024年實際發(fā)生額為31.26億元，同比減少3.23%，完成全年計劃的69.47%，較2023年計劃完成度同比減少2.32pct，主要系關(guān)聯(lián)方需求計劃的調(diào)整所致。公司預(yù)計2025年度與航空工業(yè)下屬單位發(fā)生日常銷售商品關(guān)聯(lián)交易41億元，同比2024年預(yù)計值減少8.89%，較2024年實際發(fā)生額增長31.14%。
優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，增強競爭優(yōu)勢。2024年，公司完成碳纖維企業(yè)長盛科技參股工作，提升復(fù)合材料上游產(chǎn)業(yè)鏈的控制力，成功拓展碳纖維材料在科研項目上的測試和驗證；進一步開拓民用航空市場，2024年3月在上海設(shè)立商用發(fā)動機復(fù)合材料零組件專業(yè)化公司，與產(chǎn)品客戶合作共贏發(fā)展，創(chuàng)新商業(yè)模式合作；積極布局低空經(jīng)濟領(lǐng)域，2024年12月在深圳設(shè)立面向低空經(jīng)濟的復(fù)合材料原材料和結(jié)構(gòu)件專業(yè)化合資公司。
我們根據(jù)最新財報調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為11.80/13.16/14.67億元，EPS分別為0.85/0.94/1.05元，對應(yīng)3月28日收盤價PE為28.7/25.8/23.1倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：機床業(yè)務(wù)減虧不及預(yù)期；復(fù)材業(yè)務(wù)需求不及預(yù)期；產(chǎn)品降價壓力超出預(yù)期。
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