>> 國(guó)金期貨-錫3月度報(bào)告：料價(jià)格偏強(qiáng)震蕩走高-250330
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國(guó)金期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王建超 |
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一：盤面回顧
?。?月3日-28日當(dāng)月）LME錫期貨3月電子盤3月份繼續(xù)走高，主要是錫礦供應(yīng)日益緊張，月中因?yàn)榘l(fā)生了供應(yīng)端不可抗力事件，導(dǎo)致錫價(jià)大幅走高，3月13日剛果(金）Bisie大型錫礦受武裝暴動(dòng)沖擊而停產(chǎn)，價(jià)格大幅沖高，后期價(jià)格從高位回落。3月28日下午緬甸發(fā)生7.9級(jí)大地震，這給佤邦當(dāng)下錫礦小規(guī)模的出口因道路毀損而暫停出口；另外當(dāng)?shù)卣疁?zhǔn)備推動(dòng)的錫礦復(fù)產(chǎn)恐怕也因地震而推后。全球錫礦供應(yīng)更是雪上加霜。
二：宏觀和基本面
宏觀上，美國(guó)總統(tǒng)加征對(duì)等關(guān)稅造成的巨大不確定性短期籠罩在全球金融市場(chǎng)，4月2日美國(guó)總統(tǒng)要加征對(duì)等關(guān)稅，市場(chǎng)對(duì)此非常恐慌。一則美國(guó)加征關(guān)稅的國(guó)家范圍、加征關(guān)稅的稅率、加征關(guān)稅是一步到位還是小步快跑，這些存在著不確定。另一方面，對(duì)被加征關(guān)稅的這些國(guó)家是否會(huì)采取報(bào)復(fù)，報(bào)復(fù)的力度多大，這些也存在著不確定。而且美國(guó)總統(tǒng)還會(huì)反反復(fù)復(fù)，出爾反爾，這一點(diǎn)更讓市場(chǎng)摸不清頭腦。在這種巨大不確定性情況下，短期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都可能面臨調(diào)整。
國(guó)內(nèi)政策方面，目前仍在等待合適的時(shí)機(jī)釋放寬松貨幣政策，可能要等美聯(lián)儲(chǔ)降息了，國(guó)內(nèi)才會(huì)順勢(shì)行動(dòng)。但目前國(guó)內(nèi)的宏觀不悲觀。
基本面方面，目前產(chǎn)業(yè)鏈的焦點(diǎn)在錫礦的供應(yīng)上，緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)在有序推進(jìn)，根據(jù)最新的緊張，可能兩個(gè)月后就可能出礦，但3月28日緬甸發(fā)生7.9級(jí)大地震后，恐怕兩個(gè)月后復(fù)產(chǎn)出貨的速度要繼續(xù)往后推遲了。這次緬甸遭受的地震破壞很嚴(yán)重，也發(fā)生了嚴(yán)重的道路橋梁毀損，根據(jù)周日下午15:25分環(huán)球網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)緬甸強(qiáng)地震死亡人數(shù)已經(jīng)上升至1700人，后期報(bào)道的死亡人數(shù)還會(huì)增加。這會(huì)讓緬甸對(duì)中國(guó)出口的錫錠短期內(nèi)更加減少，另外未來佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)恐怕會(huì)更加滯后。加上剛果（金）超大型錫礦Bisie礦短期內(nèi)因當(dāng)?shù)匚溲b軍事暴動(dòng)而難以重啟，繼續(xù)處于停產(chǎn)狀態(tài)。這對(duì)于原本就非常緊張的全球錫礦供應(yīng)更加雪上加霜。
面對(duì)全球錫礦供應(yīng)愈發(fā)緊張的局面，國(guó)內(nèi)錫錠冶煉廠當(dāng)下忍受著更低的加工費(fèi)用，開工率不斷下滑，若發(fā)生有部分企業(yè)停工或者提前檢修，市場(chǎng)不會(huì)感到意外。
另外，國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)企業(yè)，春節(jié)后的消費(fèi)狀況一直低于預(yù)期，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存最近在大幅快速增加，下游消費(fèi)企業(yè)狀況低于預(yù)期，會(huì)讓錫價(jià)后市走勢(shì)磕磕絆絆，很難有流暢行情。目前產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)供應(yīng)和需求雙弱的特征。
3月份行情，受外部沖擊較大，一方面是剛果（金）的大型錫礦因?yàn)楫?dāng)?shù)匚溲b沖突而意外停產(chǎn)，導(dǎo)致錫價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，國(guó)內(nèi)期貨錫的價(jià)格日內(nèi)一度上漲10%至漲停水平。3月28日緬甸發(fā)生大地震對(duì)緬甸錫產(chǎn)業(yè)的復(fù)產(chǎn)造成打擊，導(dǎo)致佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)再次推后。因?yàn)殄a是小品種，這種外部沖擊對(duì)價(jià)格的短期影響很大。這給錫價(jià)的分析增添了不小難度。
在接下來的4月份，隨著消費(fèi)旺季的到來，下游消費(fèi)或會(huì)繼續(xù)逐漸回暖。而錫礦短期供應(yīng)會(huì)更加緊張，不排除有冶煉廠在4月份提前大修停產(chǎn)。一旦4月2日美國(guó)總統(tǒng)加征關(guān)稅對(duì)市場(chǎng)的沖擊暫告一段落后。4月月錫價(jià)預(yù)計(jì)繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩走高。
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