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中國(guó)石化發(fā)布年度業(yè)績(jī)報(bào)告：2024全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入30745.62億元，同比下降4.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)503.13億元，同比減少101.5億元，同比下滑16.79%。其中，2024Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7080.21億元，同比下滑4.61%、環(huán)比下滑10.42%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)60.66億元，同比下滑19.09%、環(huán)比下滑29.00%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌?dòng)蛢r(jià)下行疊加能源轉(zhuǎn)型施壓，天然氣業(yè)務(wù)增長(zhǎng)難抵石化損失
　　2024年全年國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，Q4布倫特原油均價(jià)為74美元，同比下滑10.67%，環(huán)比下滑5.97%。受能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程加速影響，我國(guó)成品油市場(chǎng)需求也在2024年小幅度萎縮，總需求量下滑1.9%。在此背景下，公司成品油銷售價(jià)格和銷量受到顯著影響，導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓。2024年公司汽油和柴油單噸平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格分別為8858元/6790元，同比分別下降1.4%和5.5%；汽油和柴油銷售量分別下滑0.7%和4.8%，2024年公司成品油及其他精煉石油產(chǎn)品銷售收入為18312億元，同比降低5%，構(gòu)成公司整體業(yè)績(jī)下行的主因。公司2024年全年完成天然氣銷量40805百萬立方米，同比增加10%，平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格增長(zhǎng)3.4%至2230元/千立方米，天然氣呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的勢(shì)頭，但在總量上難以沖抵成品油帶來的損失。化工方面，公司主要依靠基礎(chǔ)有機(jī)化工品、合纖單體及聚合物、合成纖維在銷量和價(jià)格上的增量實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5239億元，同比增長(zhǎng)1.7%。
　　▌高資本支出保障公司延續(xù)增儲(chǔ)上產(chǎn)
　　公司2024年繼續(xù)增儲(chǔ)上產(chǎn)，勘探及開發(fā)板塊資本支出人民幣823億元，在四川盆地超深層頁巖氣、松遼盆地風(fēng)險(xiǎn)勘探、渤海灣盆地頁巖油等勘探項(xiàng)目取得重大突破。公司全年油氣當(dāng)量產(chǎn)量515.35百萬桶，同比增長(zhǎng)2.2%，其中，境內(nèi)原油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.9%；天然氣產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.7%。公司原油和天然氣總井?dāng)?shù)分別增長(zhǎng)1.86%/5.75%，原油和天然氣已探明未開采儲(chǔ)量分別增長(zhǎng)11.5%/7.69%。2025年，公司繼續(xù)持在勘探方面高投入，計(jì)劃資本支出1,643億元，其中勘探及開發(fā)板塊分配767億元，主要用于濟(jì)陽、塔河等原油產(chǎn)能建設(shè)，丁山-東溪、川西等天然氣產(chǎn)能建設(shè)以及油氣儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施建設(shè)。
　　▌?lì)A(yù)案派發(fā)分紅，凸顯公司投資性價(jià)比
　　公司在2024年年報(bào)中預(yù)案派發(fā)末期現(xiàn)金股利每股0.14元，疊加上中期已派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.146元，公司全年分紅將達(dá)到0.29元，預(yù)計(jì)股息率4.28%，股息支付率69.06%。高分紅有力體現(xiàn)公司戰(zhàn)略定力和對(duì)未來的堅(jiān)定信心，同時(shí)彰顯公司投資性價(jià)比。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為577.99、638.08、635.30億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12.0、10.9、10.9倍，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司基本面無重大變化，高分紅帶來投資高性價(jià)比。原油價(jià)格大幅波動(dòng)；煉化產(chǎn)品需求下滑；年產(chǎn)量不及預(yù)期。