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華峰化學(xué)發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)報(bào)告：2024全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入269.31億元，同比+2.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.20億元，同比-10.43%。其中2024Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.59億元，同比-0.87%、環(huán)比-1.05%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.05億元，同比-62.66%、環(huán)比-58.64%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ 115萬(wàn)噸/年己二酸擴(kuò)建項(xiàng)目（六期）投產(chǎn)，基礎(chǔ)化工產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)
　　公司主要產(chǎn)品價(jià)格下跌導(dǎo)致2024年利潤(rùn)下降。公司主要產(chǎn)品氨綸、己二酸、聚氨酯原液受需求不足、供給沖擊、原材料波動(dòng)、預(yù)期偏弱等因素影響，產(chǎn)品價(jià)格及利潤(rùn)較上年同期均受到不同程度影響。分產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)情況來(lái)看：1）化學(xué)纖維：2024年產(chǎn)量35.74萬(wàn)噸，同比+5.26%，銷(xiāo)量36.82萬(wàn)噸，同比+12.29%；2 ）化工新材料：產(chǎn)量65.71萬(wàn)噸，同比+1.92%，銷(xiāo)量42.55萬(wàn)噸，同比+2.43%；3）基礎(chǔ)化工產(chǎn)品：產(chǎn)量168.10萬(wàn)噸，同比+31.14%，銷(xiāo)量136.57萬(wàn)噸，同比+28.52%，基礎(chǔ)化工產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量均同比上升的原因?yàn)楣?15萬(wàn)噸/年己二酸擴(kuò)建項(xiàng)目（六期）實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。
　　▌費(fèi)用結(jié)構(gòu)優(yōu)化，研發(fā)提質(zhì)增效
　　期間費(fèi)用方面，公司2024年銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別同比+0.05/-0.12/+0.05/-0.42pct。研發(fā)方面，公司不斷提升研發(fā)實(shí)力，推動(dòng)產(chǎn)品的開(kāi)拓與創(chuàng)新，有助于公司保持行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先地位，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提高產(chǎn)品盈利能力。
　　▌未來(lái)公司將致力于實(shí)現(xiàn)聚氨酯產(chǎn)業(yè)一體化目標(biāo)，力爭(zhēng)打造世界級(jí)聚氨酯材料龍頭企業(yè)
　　未來(lái)，公司將圍繞“做強(qiáng)主業(yè)、適度多元、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)融結(jié)合”的發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步發(fā)揮各產(chǎn)業(yè)板塊在研發(fā)、市場(chǎng)、渠道、管理等方面的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，拓寬聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈上“縱向延伸、橫向拓展”的空間和潛力，提高公司產(chǎn)業(yè)一體化運(yùn)營(yíng)水平，實(shí)現(xiàn)聚氨酯產(chǎn)業(yè)一體化發(fā)展目標(biāo)，提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展力、全球化競(jìng)爭(zhēng)力，打造世界級(jí)聚氨酯制品材料龍頭企業(yè)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　主要產(chǎn)品價(jià)格下跌導(dǎo)致公司利潤(rùn)承壓，我們略下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，但考慮到公司新產(chǎn)能快速釋放，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期仍較強(qiáng)，預(yù)測(cè)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為26.36、32.34、36.58億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14.6、11.9、10.5倍，因此維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；新建項(xiàng)目不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。