>> 華泰證券-海外市場(chǎng)產(chǎn)品研究系列之八：海外Smart Beta ETF的主動(dòng)化趨勢(shì)-250401
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 2088KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,陳燁,韓晳 |
| 下載權(quán)限： |
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美國(guó)Smart Beta ETF市場(chǎng)：多因子產(chǎn)品與主動(dòng)管理型產(chǎn)品崛起
本文為華泰金工海外市場(chǎng)產(chǎn)品研究系列第八篇，聚焦美國(guó)ETF市場(chǎng)中的Smart Beta分支，旨在深入剖析當(dāng)前Smart Beta ETF的規(guī)模、類型、發(fā)展趨勢(shì)以及熱點(diǎn)產(chǎn)品，從產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和策略搭建角度為國(guó)內(nèi)ETF發(fā)展提供參考。近年來(lái)，海外Smart Beta ETF在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，因子和策略類型更為豐富。單因子產(chǎn)品中，成長(zhǎng)、價(jià)值等經(jīng)典因子仍占據(jù)主流，但資金更多流向具備超額收益能力的主動(dòng)產(chǎn)品；質(zhì)量、現(xiàn)金流等新因子熱度較高。多因子產(chǎn)品中，被動(dòng)型多因子規(guī)模較大，但近年來(lái)新發(fā)熱度有所下降；主動(dòng)型多因子興起，雖然存量規(guī)模小，但新發(fā)產(chǎn)品類型豐富，投資策略具備一定參考價(jià)值。
Smart Beta ETF全景概覽：市場(chǎng)格局與發(fā)展趨勢(shì)
“Smart Beta”是一種介于Alpha與Beta之間的產(chǎn)品，通過(guò)因子暴露獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。截至2024年末，美國(guó)Smart Beta ETF產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均占ETF市場(chǎng)20%左右，2010年-2024年，Smart Beta增速顯著高于ETF全市場(chǎng)。單因子ETF占據(jù)主導(dǎo)地位，規(guī)模占比近94%，數(shù)量占比約77%。多因子產(chǎn)品近年來(lái)增速顯著超越單因子產(chǎn)品。細(xì)分到單因子內(nèi)部，成長(zhǎng)、價(jià)值和紅利三大經(jīng)典因子占據(jù)主要地位，規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，近年來(lái)，質(zhì)量和現(xiàn)金流因子興起，而低波和ESG熱度有所下降。多因子策略復(fù)雜度逐漸提升，從簡(jiǎn)單復(fù)合向主動(dòng)管理過(guò)渡，近年新發(fā)產(chǎn)品主要集中在這一領(lǐng)域，值得重點(diǎn)關(guān)注。
代表性單因子產(chǎn)品：質(zhì)量、現(xiàn)金流與主動(dòng)成長(zhǎng)、價(jià)值
從微觀視角來(lái)看，近年來(lái)美國(guó)市場(chǎng)熱度較高、規(guī)模增速和資金流入速度較快的單因子產(chǎn)品主要集中在主動(dòng)管理型的成長(zhǎng)、價(jià)值因子和被動(dòng)型的質(zhì)量、現(xiàn)金流因子上。代表性產(chǎn)品包括Avantis美國(guó)小盤(pán)價(jià)值ETF、Capital Group成長(zhǎng)ETF、Pacer美國(guó)現(xiàn)金牛100ETF、Invesco標(biāo)普中盤(pán)質(zhì)量ETF等。成長(zhǎng)價(jià)值等傳統(tǒng)因子市場(chǎng)熱度未減，但簡(jiǎn)單復(fù)制規(guī)則化指數(shù)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱，通過(guò)主動(dòng)管理賦能并切實(shí)取得超額收益的產(chǎn)品仍可得到投資者認(rèn)可。質(zhì)量和現(xiàn)金流等新因子尚處早期發(fā)展階段，結(jié)合當(dāng)下市場(chǎng)的避險(xiǎn)和多元配置需求，復(fù)制規(guī)則化指數(shù)的被動(dòng)產(chǎn)品亦有一定競(jìng)爭(zhēng)力。
代表性多因子產(chǎn)品：“自上而下”與“自下而上”的結(jié)合
美國(guó)市場(chǎng)多因子Smart Beta ETF中，被動(dòng)型多因子占據(jù)主導(dǎo)，但近年來(lái)新發(fā)熱度有所下降；主動(dòng)型多因子策略興起，雖然存量規(guī)模小，但新發(fā)產(chǎn)品類型豐富，投資策略具備一定參考價(jià)值。近年來(lái)市場(chǎng)熱度較高、規(guī)模增速和資金流入速度較快的多因子產(chǎn)品中，iShares美國(guó)股票因子輪動(dòng)ETF和Invesco羅素1000動(dòng)態(tài)多因子ETF較為成熟，二者分別采用主動(dòng)和被動(dòng)管理策略，將自下而上的因子選股與自上而下的宏觀配置相結(jié)合，在不同宏觀環(huán)境下配置適宜的因子。因子投資與主動(dòng)管理的邊界逐漸模糊，Smart Beta產(chǎn)品在因子投資基礎(chǔ)上，逐漸承擔(dān)起“多重風(fēng)險(xiǎn)收益來(lái)源疊加”的新內(nèi)涵。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本文主要是對(duì)美國(guó)ETF市場(chǎng)及其代表性投資標(biāo)的做概括性介紹，并非站在短期視角推薦美國(guó)股市。文中提及的ETF相關(guān)標(biāo)的不作為投資推薦，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)走勢(shì)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或國(guó)際局勢(shì)變更等因素可能影響美國(guó)資本市場(chǎng)表現(xiàn)。
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