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基本面，銅礦供應(yīng)緊張加劇，但銅價(jià)大幅走高令廢銅供應(yīng)較之前增加，廢銅補(bǔ)充煉廠銅精礦短缺，雖然國(guó)內(nèi)煉廠無論是長(zhǎng)單還是散單生產(chǎn)均虧損，但硫酸價(jià)格高企及其他副產(chǎn)品金銀價(jià)格走強(qiáng)彌補(bǔ)了煉廠利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量在3月超預(yù)期增長(zhǎng)，且4月產(chǎn)量?jī)H微幅下降，煉廠減產(chǎn)時(shí)間推遲到5月，因此供應(yīng)端的支撐較前期有所弱化。需求端，3月高銅價(jià)抑制了下游消費(fèi)，國(guó)內(nèi)去庫(kù)進(jìn)程在3月底有所放緩，但是2-3月國(guó)內(nèi)精銅進(jìn)口窗口關(guān)閉且出口窗口一度打開，這使得4月份進(jìn)口精銅補(bǔ)充力度下降，因此4月在消費(fèi)后移以及進(jìn)口補(bǔ)充下降背景下，預(yù)計(jì)4月國(guó)內(nèi)仍將維持去庫(kù)，LME市場(chǎng)庫(kù)存騰挪至COMEX市場(chǎng)趨勢(shì)仍不會(huì)變，預(yù)計(jì)4月LME庫(kù)存下降但COMEX庫(kù)存會(huì)增加，內(nèi)外主要現(xiàn)貨市場(chǎng)去庫(kù)將托底銅價(jià)。宏觀面，美國(guó)計(jì)劃在4月征收對(duì)等關(guān)稅，全球關(guān)稅沖突有望升級(jí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒在抬升，不過中國(guó)刺激性政策有望加速出臺(tái)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)政策將部分對(duì)沖海外宏觀逆風(fēng)，4月宏觀面整體偏空。預(yù)計(jì)銅價(jià)在基本面托底下，4月滬銅震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注下方支撐位7.8萬。