>> 太平洋證券-神州數(shù)碼(000034)收入結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，IIC銷售影響表觀利潤-250331
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 596KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹佩,王景宜 |
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事件：公司發(fā)布2024年報，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入1281.66億元，同比增長7.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.53億元，下降35.77%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.15億元，下降19.68%。
IIC銷售影響表觀利潤。公司持有的深圳市神州數(shù)碼國際創(chuàng)新中心IIC資產(chǎn)已實現(xiàn)部分銷售，但是銷售毛利未能彌補因資金占用而產(chǎn)生的財務費用，以及因房地產(chǎn)市場因素引發(fā)的資產(chǎn)減值，對公司的凈利潤造成了一定程度的負面影響?？鄢齀IC資產(chǎn)的負向影響的凈利潤為13.05億元，相較于23年歸母凈利潤同比增長11.37%。
數(shù)云業(yè)務和自有品牌增長較快，毛利率持續(xù)改善。分業(yè)務看，1）數(shù)云服務及軟件業(yè)務：實現(xiàn)營業(yè)收入29.65億元，同比增長18.75%，毛利率20.32%，同比提升4.70個百分點，稅后利潤為1.43億元。2）自有品牌：實現(xiàn)營業(yè)收入45.81億元，同比增長20.25%。毛利率11.49%，同比提升2.65個百分點,稅后利潤為0.71億元。3）IT分銷業(yè)務：實現(xiàn)營業(yè)收入1244.51億元，同比增長6.84%。毛利率3.39%，稅后利潤為11.46億元。較高毛利的數(shù)云服務和自主品牌業(yè)務占比提升，帶動公司整體毛利率由3.96%提升至4.21%。
自主品牌接連中標大單。運營商行業(yè),公司在中國電信服務器(2024-2025年)集中采購項目中中標金額近10億元。在中國移動2024-2025新型智算中心采購項目中中標金額約20億元。金融行業(yè)，公司中標興業(yè)銀行《24-26年信創(chuàng)鯤鵬服務器框架采購項目》,中標金額近2億元，同時公司持續(xù)為多家大型銀行及保險機構(gòu)打造算力底座。隨著運營商、金融等行業(yè)在AI領(lǐng)域積極投入，公司的昇騰服務器及一體機系列產(chǎn)品有望受益于關(guān)鍵行業(yè)客戶對于國產(chǎn)算力的需求增長。
投資建議：預計2025-2027年公司營業(yè)收入為1368.96/1465.58/1562.18億元，歸母凈利潤分別為14.87/17.95/20.72億元，維持“買入”評級。
風險提示：信創(chuàng)推進不及預期，市場競爭加劇。
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