>> 湘財證券-2025.03.24-2025.03.30日策略周報：前2月工業(yè)企業(yè)利潤降幅較24年全年收窄，A股指多數(shù)震蕩下行-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
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此報告為加密報告 |
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2025.03.24-2025.03.30日，A股指數(shù)多數(shù)震蕩上行
2025.03.24-2025.03.30日，我們關注的6個A股指數(shù)多數(shù)震蕩下行：上證指數(shù)微跌0.40%、深證成指微跌0.75%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.12%、滬深300微漲0.01%、科創(chuàng)50下跌1.29%、萬得全A下跌1.29%。周振幅最大的是科創(chuàng)50的2.59%。從萬得全A指數(shù)近90個交易日運行狀況來看，上周成交額出現(xiàn)明顯下滑。
A股多數(shù)指數(shù)上周小幅回落，主要受美國等海外權益市場震蕩下行的拖累，且美國將在4月初對其貿(mào)易伙伴征收對等關稅，因美國會否進一步增加中國商品的進口關稅目前還無定論，在“對等關稅”落地前，我國資本市場觀望氣氛濃烈。
一級行業(yè)跌多漲少，二級行業(yè)電機Ⅱ、家電零部件Ⅱ累計漲幅居前
2025.03.24-2025.03.30日，31個申萬一級行業(yè)總體表現(xiàn)為跌多漲少：周漲幅居前的板塊是：醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁，周漲幅分別為0.98%、0.56%。而周跌幅居前的板塊是：計算機、國防軍工，周跌幅分別為-4.89%和-3.98%。
就124個申萬二級行業(yè)（扣除林業(yè)）漲跌幅狀況來看：周漲幅居前的板塊是：動物保?、?、化學制藥，周漲幅分別為4.25%和4.04%。2025年以來累計漲幅居前的是：電機Ⅱ、貴金屬，累計漲幅分別為26.48%、22.83%。而周跌幅居前的板塊是：漁業(yè)、照明設備Ⅱ，周跌幅分別為-13.04%和-7.70%。2025年以來累計漲跌幅居后的板塊是：煤炭開采、一般零售，累計跌幅在-10.00%左右。
就259個申萬三級行業(yè)（扣除16個無數(shù)據(jù)行業(yè)）的漲跌幅狀況來看：周漲幅居前的是：其他化學原料、滌綸，周漲幅分別為8.80%和5.76%。2025年來累計漲幅居前的是：工程機械器件、金屬制品，累計漲幅分別為45.55%、28.73%。周跌幅居前的板塊是：水產(chǎn)養(yǎng)殖、通信工程及服務，周跌幅分別為-12.80%、-8.41%。2025年以來超市、百貨累計跌幅居前，跌幅分別為-22.88%、-14.54%。
宏觀數(shù)據(jù)方面，前2月工業(yè)企業(yè)利潤總額降幅較2024年全年收窄
在2025.03.24-2025.03.30日期間公布的宏觀數(shù)據(jù)方面主要有：工業(yè)企業(yè)利潤總額、庫存等數(shù)據(jù)。工業(yè)企業(yè)利潤總額方面，2025年前2個月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降0.3%，降幅較2024年全年的-3.3%，收窄3.0個百分點，但低于2024年前2個月的10.2%。庫存方面，2025年前2個月的工業(yè)企業(yè)存貨同比3.60%，比2024年12月的2.9%有所增長，從歷史數(shù)據(jù)比較來看，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)庫存同比處于自2024年第四季度以來逐步反彈的過程中。
投資建議
宏觀領域近期最重要的是2025年政府工作報告的公布，其延續(xù)了2024年12月中央經(jīng)濟工作會議的主要內(nèi)容，2025年將通過擴大有效投資、提振消費、深化改革開放等多維度政策推動經(jīng)濟增長。
長維度來看，目前A股市場處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中，2025年A股市場大概率以“慢?！狈绞竭\行。
中維度來看，2025年政府工作報告中提到的科技、綠色、消費以及基建等領域?qū)⑹俏磥硎袌鲫P注的主要方向：科技領域側重戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，尤其是商業(yè)航天、低空經(jīng)濟，以及生物制造、量子科技、6G，重點培育具身智能等前沿領域；綠色經(jīng)濟與碳中和方面，新能源、儲能技術、智能電網(wǎng)、碳捕集與交易都有較大發(fā)展空間；提振消費，既延續(xù)“擴大內(nèi)需”戰(zhàn)略，又強調(diào)“消費升級與結構優(yōu)化”，除消費品以舊換新外，還將推動智能、綠色消費場景創(chuàng)新等；基建領域，重點關注“十四五”規(guī)劃重大工程的收官狀況，具體涉及交通、能源、水利等領域。
短維度來看，4月份市場大概率窄幅波動，建議繼續(xù)關注紅利相關板塊，市場預期更關注有基本面支撐的領域，貿(mào)易Ⅱ、互聯(lián)網(wǎng)電商、化學制藥、商用車、小家電、一般零售等二級行業(yè)有望處于有利位置。
風險提示
國際方面：美聯(lián)儲降息節(jié)奏變化，可能影響全球流動性變化節(jié)奏，導致可預測性下降；美國計劃對其貿(mào)易伙伴征收對等關稅，可能導致歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，進而拖累其自身經(jīng)濟發(fā)展，最終影響全球性經(jīng)濟發(fā)展；巴以地緣危機的升級，可能影響全球海運貿(mào)易發(fā)展；
國內(nèi)方面：美國提高對中國商品的關稅，沖擊中美貿(mào)易，將影響我國凈出口，進而拖累我國整體經(jīng)濟發(fā)展速度；我國房地產(chǎn)價格若進一步下行，將影響國內(nèi)推動消費的努力；地方債務化解依然需要時間，存在不及預期可能；而我國財政政策發(fā)力節(jié)奏若放慢，可能影響二季度經(jīng)濟發(fā)展速度。
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