>> 光大證券-金風科技(002202)2024年年報點評：在手訂單充沛，風機盈利顯著改善-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 698KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入566.99億元，同比增長12.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤18.60億元，同比增長39.78%，扣非歸母凈利潤17.77億元，同比增長38.26%；擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.4元（含稅）。2024Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入208.60億元，同比減少1.32%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.68億元，同比減少2.71%，環(huán)比減少83.14%。
大兆瓦產(chǎn)品銷售及訂單規(guī)模持續(xù)提升，整機業(yè)務盈利明顯改善。1）銷量：國內(nèi)風電建設迎來需求釋放，24年公司對外銷售機組容量16.05GW，同比上升16.56%。公司大兆瓦機型規(guī)?？焖偬嵘?MW及以上機組逐漸成為公司主力機型，銷售容量同比上升59.15%至9.78GW；4MW（含）-6MW機組銷售容量同比下降18.32%至6.11GW。2）訂單：截至2024年12月底，公司在手訂單總規(guī)模達到47.40GW，其中在手外部訂單同比增長51.37%至45.08GW，海外訂單同比增長50.33%至7.03GW。3）盈利能力：24年國內(nèi)風電機組價格仍處于低位運行，但公司重點發(fā)力國際及海上業(yè)務，同時持續(xù)推進降本增效措施，24年風機及零部件銷售業(yè)務毛利率同比上升4.89個pct至5.05%，盈利能力得到明顯改善。
風電服務+風電場投資業(yè)務齊頭并進，為全年業(yè)績帶來支撐。1）風電后服務市場前景廣闊，截至2024年年底公司國內(nèi)外后服務業(yè)務在運項目容量近40GW，同比增長近30%；此外，公司在“風電場無人化”解決方案、功率預測精準度等方面取得較大進展。24年公司實現(xiàn)風電服務收入55.07億元，其中后服務收入39.13億元，同比增長29.26%。2）積極推進風電場投資與開發(fā)，截至2024年底，公司全球累計權益并網(wǎng)裝機容量8.04GW，24年國內(nèi)機組平均發(fā)電利用小時數(shù)2340小時，高出全國平均水平213小時，實現(xiàn)發(fā)電收入62.37億元。2024年公司轉讓權益并網(wǎng)容量331.25MW，且24年底公司權益在建風電場容量達3.76GW，滾動開發(fā)模式的風電場投資收益將持續(xù)為公司業(yè)績帶來支撐。
維持“買入”評級：考慮到國內(nèi)風機價格仍處于低位運行，基于審慎原則，我們下調25/26年并引入27年盈利預測，預計公司25-27年實現(xiàn)歸母凈利潤26.22/30.68/33.91億元（下調5%/下調4%/新增），對應EPS為0.62/0.73/0.80元，當前A/H股價對應25年PE分別為14/7倍。公司風機品質和后服務能力維持行業(yè)領先，風機盈利有望持續(xù)改善，訂單規(guī)模放量也有望推動公司市占率穩(wěn)步提升，維持公司A/H股“買入”評級。
風險提示：供應鏈價格波動風險；風機招投標價格低于預期；行業(yè)政策變動風險。
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