>> 銀河證券-東鵬飲料(605499)公司動態(tài)跟蹤：新品果之茶上市，關(guān)注旺季動銷催化-250401
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉光意 |
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事件:據(jù)東鵬官方公眾號，2025年2月大包裝果汁茶飲料“果之茶”系列新品官宣上市，包括蜜桃烏龍、檸檬紅茶和西柚茉莉三種口味，產(chǎn)品包裝規(guī)格為1L大瓶裝，建議零售價5元/瓶。
橫向看，含糖茶賽道空間廣闊，東鵬果汁茶的定位具備成功基因。從空間來看，含糖即飲茶已有諸多大單品驗證品類成功性:康師傅茶飲料24年收入約217億元，以含糖茶為主;農(nóng)夫山泉即飲茶24年收入約167億元，其中果汁茶“茶T”為重要組成部分。東鵬“果之茶”1)具備性價比，5元1L的定價處于茶飲料低價位帶水平，且延續(xù)“1元樂享”活動;2)口味接受度高，此次上新的三種口味瞄準(zhǔn)康師傅與茶T最主流口味;3)產(chǎn)品與現(xiàn)有渠道與消費群體匹配。定位“真果汁入茶”，具備市場已經(jīng)驗證的三大屬性，或?qū)樾缕吩诮K端銷量和復(fù)購奠定基礎(chǔ)。
縱向看，參考“補水啦”成功經(jīng)驗，“果之茶”有望實現(xiàn)放量。2023年東鵬構(gòu)建起以能量飲料為第一發(fā)展曲線，以電解質(zhì)飲料、茶飲料、預(yù)調(diào)制酒、即飲咖啡等新領(lǐng)域為第二發(fā)展曲線的戰(zhàn)略框架，專心致力于打造多品類矩陣，逐步從單一品類向多品類的綜合性飲料集團穩(wěn)步發(fā)展。2023年推出的電解質(zhì)飲料“補水啦”借力市場催化+東鵬品牌心智+渠道人群復(fù)用+1元樂享等成熟推廣方法，產(chǎn)品迅速崛起，當(dāng)年銷售收入3.9億元，2024年收入近15億元，同比增長280%，成為公司業(yè)務(wù)的雙引擎之一。果之茶或有望復(fù)刻補水啦的快速增長，旺季將為核心觀察時點。
特飲大單品+第二曲線共振向上，短期關(guān)注旺季動銷催化。短期來看，收入端，考慮到25財年發(fā)貨節(jié)奏與網(wǎng)點開發(fā)節(jié)奏均加快，疊加旺季來臨有望對動銷形成催化，預(yù)計25Q1有望延續(xù)高增趨勢;成本端，PET/紙箱/白糖價格均保持下跌趨勢，成本端紅利有望延續(xù);同時25年特飲、補水啦的持續(xù)增長有望釋放規(guī)模效應(yīng)，將支撐凈利率進一步提升。長期來看，隨著消費群體與消費場景的持續(xù)拓展,以能量飲料與運動飲料為代表的功能飲料有望持續(xù)實現(xiàn)品類擴容，公司具備先發(fā)優(yōu)勢有望受益。
投資建議:預(yù)計2025~2027年收入分別同比+32%/22%/20%，歸母凈利潤分別同比+32%/24%/22%，PE為30/24/20X。結(jié)合短期與長期維度，我們認為公司業(yè)績的確定性與成長性較稀缺，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:需求持續(xù)下行的風(fēng)險，競爭加劇的風(fēng)險，食品安全的風(fēng)險。
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