>> 開源證券-嘉益股份(301004)公司信息更新報告：2024年業(yè)績高增，優(yōu)質客戶綁定護航公司發(fā)展-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
大?。?/td>
| 840KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2024年業(yè)績高增，高基數下保持穩(wěn)步擴張，維持“買入”評級
公司2024年實現營收28.36億元（同比+59.8%，下同），實現歸母凈利潤7.33億元（+55.3%）。單季度看，2024Q4公司實現營收8.51億元（+55.6%），實現歸母凈利潤2.02億元（+27.6%）。公司憑借大客戶綁定及較強的生產制造水平，營收及業(yè)績增速亮眼?？紤]到產能擴張下公司資本開支或加大，我們下調2025-2026年盈利預測，并新增2027年預測，預計2025-2027年歸母凈利潤為8.64/10.49/12.71億元（2025-2026年歸母凈利潤原值為8.94/10.50億元），對應EPS為8.32/10.10/12.24元，當前股價對應PE 12.2/10.0/8.3倍，優(yōu)質客戶綁定，公司成長動力充足，維持“買入”評級。
收入：不銹鋼保溫器皿為主要收入來源，境外收入增長為主要驅動
公司2024年仍以出口不銹鋼真空保溫器皿為主，分產品看，公司2024年不銹鋼真空保溫杯產品收入26.82億元（+57.64%），收入占比下降1.27pct至94.56%。分地區(qū)看，境外市場收入增長為主要增長驅動，境外收入26.90億元（+59.39%），收入占比下降0.22pct至94.85%。產品量價方面，我們以金屬制品的銷量及收入進行拆分，公司金屬制品業(yè)產品收入為27.62億元（+60.11%），產品銷售量為6073.0萬只（+59.27%），對應產品單價為45.5元/只（+0.5%），公司產品銷售量增長明顯，價格于較高位水平下保持平穩(wěn)。
盈利能力：2024Q4毛、凈利率或因新產品開發(fā)階段受損
毛利率端，公司2024年毛利率為37.67%（-3.05pct），2024Q4毛利率為33.3%（-10.5pct），我們預計主要是公司加大新客戶、新產品的成本投放所致。費用率方面，2024年公司期間費用率6.6%（-2.4pct），銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為0.8%/3.7%/3.3%/-1.1%，綜合影響下公司凈利率同比下降0.7pct至25.8%。單季度看，2024Q4公司毛利率33.3%（-10.5pct）；期間費用率為4.1%（-8.0pct）。綜合影響下，公司凈利率同比下降5.2pct至23.7%。
公司亮點：越南產能建設完成，大客戶合作加深公司有望超額受益
生產端：公司“越南年產1350萬只不銹鋼真空保溫杯”項目于2024年完工，海外產能擴充有利于增強公司訂單承接力，建立低人工及低貿易壁壘的行業(yè)競爭優(yōu)勢。客戶端：公司深度綁定PMI公司，2024年客戶收入為24.7億元（+63.96%），收入占比87.15%(+2.24pct)，收入占比進一步提升。我們預計PMI旗下品牌Stanley憑借較強的爆款打造能力及較高的市場品牌影響力，2025年有望繼續(xù)保持快速發(fā)展趨勢，疊加嘉益股份在客戶供應鏈份額中穩(wěn)步提升，公司有望從中超額受益，大客戶訂單有效托底公司發(fā)展。
風險提示：終端需求大幅下滑、行業(yè)競爭惡化、產品推廣不及預期
|
|
