>> 甬興證券-博俊科技(300926)24年業(yè)績點評：24Q4業(yè)績表現(xiàn)亮眼，優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)放量-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 762KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王琎 |
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事件描述
公司發(fā)布2024年年報。2024年公司實現(xiàn)營收約42.27億元，同比約+62.55%；歸母凈利潤約6.13億元，同比約+98.74%。其中24Q4，營收約13.65億元，同比約+51.67%，環(huán)比約+19.82%；歸母凈利潤約2.45億元，同比約+93.41%，環(huán)比約+80.79%。
核心觀點
主要客戶需求向好，規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動業(yè)績增長
公司主要客戶賽力斯、理想、吉利等排產(chǎn)需求向好，據(jù)Marklines，24年產(chǎn)量分別約49.64萬輛、51.04萬輛和267.51萬輛，同比分別約+94%、+34%和+41%，24Q4產(chǎn)量分別約12.64萬輛、16.04萬輛和88.72萬輛，同比分別約+5%、+17%和+31%，環(huán)比分別約-5%、+4%和+33%。此外，據(jù)Marklines，小鵬Mona M03熱銷，24Q4產(chǎn)量約4.04萬輛，環(huán)比約+210.91%。
盈利能力強勁，24Q4凈利率創(chuàng)季度新高
2024年公司毛利率約27.63%，同比約+2.09pct，凈利率約14.50%，同比約+2.64pct。24Q4公司毛利率約30.22%，同比約+2.08pct，環(huán)比+5.67pct；凈利率約17.98%，同比約+3.88pct，環(huán)比+6.06pct，創(chuàng)季度新高。期間費用率合計約8.94%，同比+1.05pct，環(huán)比+0.25pct；其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率環(huán)比分別約+0.04pct/-0.23pct/+0.61pct/-0.17pct。
客戶、產(chǎn)品升級，中長期發(fā)展可期
公司客戶和產(chǎn)品持續(xù)升級?？蛻舳?，公司從Tier1供應(yīng)商向整車廠供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，配套國內(nèi)優(yōu)質(zhì)自主車企。產(chǎn)品端，從零部件拓展到總成件，單車價值量提升。產(chǎn)能端，公司加碼產(chǎn)能建設(shè)，24年10月批準(zhǔn)15億投資建設(shè)常州基地，25年4月批準(zhǔn)16億投資建設(shè)重慶綜合生產(chǎn)基地，支撐未來公司業(yè)績增長。
投資建議
公司白車身業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，綁定吉利、賽力斯、小鵬、零跑、比亞迪等頭部客戶，公司業(yè)績有望持續(xù)高增。我們預(yù)計公司2025~2027年營收分別約為58.4億元、75.3億元和90.3億元，同比約+38%、+29%和+20%；歸母凈利潤分別約為8.5億元、10.9億元和13.2億元，同比約+38%、+29%和+20%。截至2025年4月1日，股價對應(yīng)2025~2027年P(guān)E分別約為14倍、11倍、9倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
客戶相對集中風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇，原材料價格波動，技術(shù)風(fēng)險。
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