>> 西南證券-中國國貿(mào)(600007)2024年年報點評：經(jīng)營表現(xiàn)平穩(wěn)，維持高分紅比例-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
大小： |
1175KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
劉洋 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，維持高分紅比例。2024年中國國貿(mào)實現(xiàn)收入39.1億元，同比下降1.1%；歸母凈利潤12.6億元，同比增長0.3%；擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利11元（含稅），占歸屬于上市公司股東凈利潤的比例88%。2024年公司物業(yè)租賃及管理板塊實現(xiàn)收入33.9億元，同比增長0.04%，毛利率66.0%；其中寫字樓下降3.2%至15.1億，商城增長0.9%至12.9億，公寓增長2.0%至18.7億。公司酒店經(jīng)營板塊實現(xiàn)收入5.3億元，同比下降7.6%。
物業(yè)租金和出租率總體穩(wěn)定，抗周期韌性強。國貿(mào)寫字樓業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，寫字樓平均租金同比增長0.2%至639元/平方米/月，出租率下降2.8pp至93.1%。商城出租率維持高位，平均租金回升，商城平均租金增長2.3%至1309元/平方米/月，出租率下降1.7pp至96.5%。公寓平均租金下降1.0%至367元/平方米/月，出租率提高3.0pp至88.9%。酒店業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比小幅下降7.6%，毛利率小幅下降0.8pp至7.3%，整體經(jīng)營表現(xiàn)平穩(wěn)，抗周期韌性強。
成本管控有效，財務(wù)情況優(yōu)化。公司費用率不斷優(yōu)化，銷售、管理及財務(wù)費用率總計從6.3%降至5.8%，毛利率和凈利率分別從58.0%和31.9%提升至58.1%和32.3%。現(xiàn)金流充足，2024年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流凈額同比小幅下降6.4%至18.0億元，公司借款總額同比下降31.1%至10.9億元，資產(chǎn)負債率呈下降趨勢，年末資產(chǎn)負債率下降3pp至21.6%，EBITDA全部債務(wù)比提升至1.96，利息保障倍數(shù)由24.6持續(xù)增至32.7，公司財務(wù)狀況不斷改善。2018-2023年公司平均融資成本降至3.55%，公司國央企優(yōu)勢明顯。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率為2.3%，考慮公司資產(chǎn)位置優(yōu)越具備稀缺性，經(jīng)營穩(wěn)健，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速放緩的風(fēng)險，物業(yè)出租不及預(yù)期的風(fēng)險，辦公樓供給增加的風(fēng)險。
|
|
