>> 中原證券-中信重工(601608)2024年報(bào)點(diǎn)評(píng)：礦山機(jī)械持續(xù)拓展海外市場(chǎng)，特種機(jī)器人培育第二曲線(xiàn)-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉智 |
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投資要點(diǎn)：
中信重工（601608）披露2024年年度報(bào)告。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入80.34億元，同比下降15.93%；歸母凈利潤(rùn)3.75億元，同比下降2.36%；扣非凈利潤(rùn)3.98億元，同比增長(zhǎng)34.41%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為8.16億元，同比下降32.02%；報(bào)告期內(nèi)，中信重工基本每股收益為0.084元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.43%。公司2024年度分配預(yù)案為：擬向全體股東每10股派現(xiàn)0.286元（含稅）。
業(yè)績(jī)扣非高增長(zhǎng)，礦山機(jī)械收入穩(wěn)健，新能源裝備收入下滑近八成
2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入80.34億元，同比下降15.93%；歸母凈利潤(rùn)3.75億元，同比下降2.36%；扣非凈利潤(rùn)3.98億元，同比增長(zhǎng)34.41%。其中四季度單季度營(yíng)業(yè)收入21.57億，同比增長(zhǎng)下滑16.11%，歸母凈利潤(rùn)0.9億，同比下滑22.97%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.7億，同比增長(zhǎng)33.21%。
分業(yè)務(wù)看：
1）礦山及重型裝備營(yíng)業(yè)收入55.82億，占公司收入的69.48%，同比下滑8.51%；
2）特種材料營(yíng)業(yè)收入13.38億，占公司收入的16.66%，同比下滑4.45%；
3）機(jī)器人及智能裝備營(yíng)業(yè)收入9.04億，占公司收入的11.26%，同比下滑15.45%；
4）新能源裝備營(yíng)業(yè)收入2.09億，同比下滑78.74%。
公司2024年?duì)I業(yè)收入下滑主要原因是風(fēng)電裝備、煤炭裝備等市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈，部分在執(zhí)行項(xiàng)目受客戶(hù)所在行業(yè)景氣影響進(jìn)度不及預(yù)期。公司新能源裝備營(yíng)業(yè)收入下滑78.74%，同時(shí)其他板塊營(yíng)業(yè)收入增速放緩。
公司扣非歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)35.32%，主要原因是公司縱深推進(jìn)精益管理，提高運(yùn)營(yíng)管理效率，采購(gòu)設(shè)計(jì)等多維度降本增效，綜合毛利率凈利率有所上升，同時(shí)2024年公司有多筆訴訟敗訴等因素帶來(lái)的預(yù)計(jì)負(fù)債及訴訟損失計(jì)提1.12億非經(jīng)常性支出。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變動(dòng)，公司毛利率凈利率提升明顯
2024年報(bào)公司毛利率22.68%，同比提升2.95個(gè)百分點(diǎn)，凈利率4.42%，同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，扣非凈利率4.95%，同比提升1.85個(gè)百分點(diǎn)。其中，礦山及重型裝備板塊毛利率23.89%，同比提升1.29個(gè)百分點(diǎn)，特種材料毛利率19.75%，同比提升9.56個(gè)百分點(diǎn)，機(jī)器人及智能裝備板塊毛利率25.01%，同比下降4.45個(gè)百分點(diǎn)，新能源裝備毛利率-0.82%，同比下降5.37個(gè)百分點(diǎn)。
公司毛利率凈利率提升的主要原因是礦山重型裝備和特種材料板塊在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比提升，毛利率有小幅提高，低毛利率的新能源裝備板塊收入大幅下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變動(dòng)帶動(dòng)毛利率、凈利率上升。
海外訂貨增長(zhǎng)超80%，礦山機(jī)械出海持續(xù)拓展空間
公司是我國(guó)礦山機(jī)械龍頭企業(yè)，在破碎機(jī)、磨機(jī)等領(lǐng)域有很強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。公司扎實(shí)執(zhí)行“強(qiáng)化海外市場(chǎng)開(kāi)拓”既定策略，市場(chǎng)拓展至歐洲、大洋洲、南美洲、北美洲、非洲、中亞、東南亞等區(qū)域，實(shí)現(xiàn)了公司批量化、大規(guī)格破磨裝備在國(guó)外超大型礦山應(yīng)用的全覆蓋產(chǎn)品和服務(wù)，已成為全球領(lǐng)先的礦山裝備供應(yīng)商和服務(wù)商。
公司積極推動(dòng)“強(qiáng)化海外市場(chǎng)開(kāi)拓”既定策略，聚焦澳洲、非洲、南美等區(qū)域市場(chǎng)，成功中標(biāo)柬埔寨某熟料水泥EPC項(xiàng)目，簽訂中鋼設(shè)備球團(tuán)項(xiàng)目等一批重大工程成套和裝備項(xiàng)目，海外市場(chǎng)開(kāi)拓成效顯著。2024年實(shí)現(xiàn)海外生效訂貨同比增長(zhǎng)超80%，海外市場(chǎng)生效訂貨總量和占比均創(chuàng)歷史新高。全球礦山機(jī)械的重要市場(chǎng)在國(guó)外，公司扎根國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，通過(guò)市場(chǎng)開(kāi)拓、產(chǎn)品拓展不斷向全球礦山機(jī)械龍頭進(jìn)軍。
特種機(jī)器人龍頭，積極培育安全應(yīng)急及礦山等行業(yè)應(yīng)用，開(kāi)拓第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)
中信重工是我國(guó)特種機(jī)器人行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，公司依托國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心和工業(yè)設(shè)計(jì)中心的技術(shù)積累，已形成特種機(jī)器人領(lǐng)域的顯著優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品已經(jīng)批量應(yīng)用于礦山、消防、電力巡檢等領(lǐng)域。
公司聚焦機(jī)器人及智能裝備等核心技術(shù)產(chǎn)品研制，策劃培育人形機(jī)器人、防爆四足機(jī)器人、低空裝備、履帶式底盤(pán)、輪式底盤(pán)等機(jī)器人通用平臺(tái)，積極在安全應(yīng)急、礦山、工業(yè)服務(wù)等行業(yè)推廣應(yīng)用，持續(xù)鞏固提升產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，培育“第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)測(cè)公司2025年-2027年?duì)I業(yè)收入分別為96.02億、105.81億、114.26億，歸母凈利潤(rùn)分別,5.41億、6.23億、7.27億，對(duì)應(yīng)的PE分別為39.86X、34.64X、29.66X。繼續(xù)維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1：：宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期；2：采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資增速不及預(yù)期；3：行業(yè)需求不及預(yù)期，出口需求不及預(yù)期；4：原材料價(jià)格大幅上漲。
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