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無(wú)錫銀行披露2024年度報(bào)告。24A營(yíng)業(yè)收入、PPOP、歸母利潤(rùn)同比增速分別為4.15%、6.37%、2.35%，增速分別較24Q1~3變動(dòng)+0.33pct、-0.74pct、-3.03pct，營(yíng)收增速穩(wěn)步回升，PPOP、歸母凈利潤(rùn)增速下降。累計(jì)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)上，規(guī)模、中收增長(zhǎng)、其他非息高增、成本收入比下降形成正貢獻(xiàn)，凈息差收窄、撥備少提和有效稅率上升為主要負(fù)貢獻(xiàn)。
　　核心觀點(diǎn)：
　　亮點(diǎn)：（1）信貸規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善。2024年貸款同比增長(zhǎng)9.50%，增速較24Q3提升0.24pct。2024年對(duì)公貸款同比增長(zhǎng)10.7%，而零售貸款同比下降7.8%。對(duì)公端主要增長(zhǎng)在租賃服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)等，零售端按揭貸款、消費(fèi)貸和經(jīng)營(yíng)貸規(guī)模均有不同幅度的下跌。截至2024年末，貸款占總資產(chǎn)比例60.99%，占比較24Q3末進(jìn)一步提升0.08pct，較2023年末提升0.11pct。
　?。?）息差平穩(wěn)。2024年凈息差1.51%，與24H1持平。資產(chǎn)端，受LPR下降、存量按揭貸款利率一次性調(diào)整等因素影響，貸款平均收益率持續(xù)下行，2024年為4.06%，較24H1下降9BP，但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善使得生息資產(chǎn)收益率較上半年僅下行6BP至3.45%。負(fù)債端，存款、發(fā)行債券與同業(yè)負(fù)債成本率分別較上半年下降9BP、35BP和56BP，對(duì)負(fù)債成本改善形成支撐，計(jì)息負(fù)債平均付息率較上半年下降12BP至2.13%。
　?。?）股東持續(xù)增持，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心。3月27日，公司發(fā)布公告，股東長(zhǎng)城人壽繼續(xù)增持公司股份0.20%，增持后持有公司股份7.17%。2022年以來(lái)，長(zhǎng)城人壽持續(xù)增持公司股份，看好無(wú)錫銀行發(fā)展。2024年無(wú)錫銀行分紅率22.42%，同比提升1.53pct。更多詳細(xì)圖表見(jiàn)正文。
　　關(guān)注：部分資產(chǎn)質(zhì)量前瞻性指標(biāo)略有波動(dòng)。2024年末公司不良貸款率0.78%，環(huán)比Q3末持平，較2023年末下降1BP；關(guān)注貸款率0.55%，環(huán)比Q3末下降4BP，較24Q2末上升5BP。但從逾期貸款率、重組貸款率和撥備覆蓋率指標(biāo)來(lái)看，略有波動(dòng)。2024年末逾期貸款率0.89%，較24Q2末上升11BP；重組貸款率0.21%，較24Q2末略升3BP；撥備覆蓋率457.60%，環(huán)比Q3末下降41.68pct，撥備覆蓋率有所下降，但仍保持較高水平，撥備仍舊夯實(shí)。
　　投資建議：無(wú)錫銀行所處區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，營(yíng)收增速提升，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善，息差平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異，撥備充足。股東持續(xù)增持，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心，建議持續(xù)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；宏觀政策力度不及預(yù)期；存款競(jìng)爭(zhēng)加劇。