>> 財通證券-中科江南(301153)毛利率穩(wěn)中有升，醫(yī)保和電子憑證接續(xù)增長-250329
| 上傳日期： |
2025/3/29 |
大小： |
391KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年公司營收8.25億元，同比下降31.7%，歸母凈利潤1.04億元，同比下降65.14%，扣非歸母凈利潤1.01億元，同比下降65.05%，剔除股權(quán)支付費(fèi)用影響后，扣非歸母凈利潤1.40億元，同比下降59.50%。
毛利率穩(wěn)中有升，政企數(shù)智化維持較快增長。公司毛利率穩(wěn)中有升，2024年公司銷售毛利率為59.74%，較上年56.40%，增加3.34個pct，反映了公司各項(xiàng)產(chǎn)品仍存在較強(qiáng)競爭力。2024年公司營收8.25億元，同比下降31.7%，分業(yè)務(wù)看，支付電子化業(yè)務(wù)收入4.83億元，同比下降39.96%，毛利率63.76%，同比增加1.1個pct，智慧財政業(yè)務(wù)收入2.20億元，同比下降20.78%，毛利率52.89%，同比增加7.52pct，政企數(shù)智化1.14億元，同比增長21.17%，毛利率59.14%，同比增加8.84pct。
醫(yī)保業(yè)務(wù)和電子憑證業(yè)務(wù)有望放量。醫(yī)保業(yè)務(wù)，公司有望將財政資金管理經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)品遷移到醫(yī)保資金管理領(lǐng)域，截至2024年底，公司完成湖北、重慶等4個省市的醫(yī)保錢包的局端建設(shè)，參與河北、安徽等8省39家銀行網(wǎng)點(diǎn)的實(shí)施建設(shè)，參與國家醫(yī)保局醫(yī)?；鹗罩ПO(jiān)測預(yù)警項(xiàng)目建設(shè)，2025年有望加速建設(shè)。電子憑證業(yè)務(wù)，公司的會計電子憑證綜合平臺已經(jīng)在全國服務(wù)10余個省市超過5,700家會計主體，同時在全國覆蓋近19萬家預(yù)算單位的云核算服務(wù)，有望在頂層政策推動下加速放量。
投資建議：公司作為財政IT領(lǐng)域主要競爭者，卡位多省預(yù)算管理一體化系統(tǒng)，有望依托醫(yī)保和電子憑證創(chuàng)新業(yè)務(wù)重回增長。我們預(yù)計公司2025-2027年收入為9.96/11.27/12.45億元，歸母凈利潤為1.65/1.86/2.05億元，PE為55.81/49.57/44.99倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：政策推廣不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，下游客戶建設(shè)不及預(yù)期等。
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