| 上傳日期： |
2025/3/27 |
大小： |
2511KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王卓亞，曾帥 |
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2024年公司實現(xiàn)營收247.6億元、同比+4.8%,歸母凈利潤11億元、同比-1.7%，核心凈利潤13.4億元、同比+4.3%，毛利率14.4%、同比1.4%。海外收入114.8億元、同比+0.2%，國內(nèi)收入132.7億元、同比+9.1%。2024年累計新簽訂單274.9億元、同比+3.2%，在手訂單283億元、同比+23.8%。每股派息0.3港元，與2023年持平，派息率達50%。
◆清潔能源:在水上清潔能源板塊拉動下，收入和訂單增長強勁。
2024年清潔能源板塊收入171.8億元、同比+15.3%,毛利率12.6%、同比-0.2pct。清沽能源板塊海外收入達48.1億元、同比+41.6%，國內(nèi)收入達到123.7億元、同比+7.5%。水上清沽能源板塊的快速增長，支撐清潔能源板塊收入穩(wěn)步.上升。2024年累計新簽訂單217.9億元、同比+17.3%，其中水上清沽能源貢獻較多增量。2024年累計在手訂單232.1億元、同比+39.5%，增長主要來自于水上清潔能源在手訂單。
1)陸上清沽能源:國內(nèi)天然氣需求穩(wěn)步增長，海外市場開拓成果逐步落地。2024年陸上清潔能源收入達116.7億元、同比-2.5%，海外市場收入22億元、同比+10%，國內(nèi)市場94.7億元、同比-5.0%。2024年累計新簽訂單100.8億元、同比-1.7%。2024年天然氣表觀消費量和進口量分別同比+8%和10%。公司LNG罐箱等儲運設(shè)備銷量大漲。2024年全年天然氣柴油價格的比值大約在60%左右，油氣價差總體維持高位。2024年國內(nèi)天然氣重卡累計銷量達到17.8萬輛，在重卡市場滲透率超20%，均創(chuàng)下2019年來的新高。受此影響，2024年公司LNG車用瓶銷售收入達11.4億元、同比+31%。海外主要開拓中東、東南亞、非洲市場，2024年海外累計新簽訂單25.3億元。LNG車用瓶新燈塔產(chǎn)線投產(chǎn)后，產(chǎn)能及交付效率大幅提升，致使在手訂單同比下降。另外,公:司實現(xiàn)氣體儲能裝備規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化生產(chǎn)，并在與三峽集團合作項目.上實現(xiàn)批量交付。
2)水上清沽能源:海外清潔船舶業(yè)務(wù)突飛猛進，訂單增長迅速且交付能力在提升。公司擁有海工船舶、海上油氣處理模塊到海上風(fēng)電裝備制造的深?？萍寄芰?。2024年水上清潔能源收入達46.6億元、同比+ 108.4%。其中海外地區(qū)收入達26.1億元,已超過2023年水上清潔能源板塊收入。2024年水上清潔能源累計新簽訂單108.6億元、同比+45.2%，在手訂單163.9億元，同比+71.5%。2024年新簽21艘造船訂單，成功交付14艘船，主要客戶來自歐洲、新加坡、加拿大等地。
公司船舶交付能力有所提升,船舶燃料罐引額行業(yè)。航運業(yè)被納入歐盟碳市場，全球航運業(yè)加速綠色轉(zhuǎn)型，從裝備至清潔燃料產(chǎn)業(yè)全面受益。
隨著新船的交付,公司船舶業(yè)務(wù)毛利率有望提升。國內(nèi)內(nèi)河流城船舶的清潔改造潛力較大，公司產(chǎn)品覆蓋清沽能源船舶以及配套設(shè)備。目前與濟寧能源合作“氣化運河"戰(zhàn)略示范項目。在國內(nèi)船舶舊改補貼政策發(fā)布后，公司已獲得100艘清潔能源船舶LNG動力包訂單。
3)氯能:焦?fàn)t氣制氫和聯(lián)產(chǎn)LNG項目進展順利，綠色燃料業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)突破。2024年收入達8.5億元、同比+21.7%。2024年累計新簽訂單8.5億元、同比+2.3%。鞍鋼中集制氫聯(lián)產(chǎn)LNG天然氣項目順利投產(chǎn)，項目收入2.2億元，項目利潤2600萬元。同時，公司年內(nèi)吸收北京眾聯(lián)盛核心團隊強化焦?fàn)t氣綜合利用工程及工藝包設(shè)計能力。凌鋼和首鋼項目分別預(yù)計于2025年中旬和2026年投產(chǎn)。公司積極開拓焦?fàn)t氣制氫聯(lián)產(chǎn)LNG項目，至2027年產(chǎn)能有望達到20萬噸氫氣+100萬噸LNG.綠色甲醇示范項目計劃2025年投產(chǎn)首期5萬噸產(chǎn)能，2027投產(chǎn)第二期20萬噸產(chǎn)能。
◆化工環(huán)境:海外化工罐箱業(yè)務(wù)遭遇低谷期，國內(nèi)市場和非罐箱業(yè)務(wù)有望成為新發(fā)力點.
2024年化工環(huán)境板塊收入31.2億元、同比29.4%6，毛利率16.4%.同比-4.6pct,作為全球市占率第- -的化工罐箱龍頭,受美聯(lián)儲未如期降息，以及全球化工行業(yè)弱復(fù)蘇等因素影響，2024年化工環(huán)境板塊遭遇低谷。但2024年單季度收入呈逐季改善的趨勢。海外市場是化工環(huán)境板塊經(jīng)營重心。化工環(huán)境板塊海外收入達26億元、同比32.9%，國內(nèi)收入達5.2億元、同比3.9%。海外收入大幅下滑拖累板塊整體表現(xiàn)。2024年化工環(huán)境板塊累計新簽訂單29.9億元、同比9.4%，在手訂單9.4億元同比-17.5%。罐箱業(yè)務(wù)收入27.5億元、同比-32.8%，非罐箱業(yè)務(wù)收入3.7億元、同比+12.6%。全球罐箱保有量呈螺旋式增長，公司服務(wù)存量的罐箱后市服務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打前進。在國內(nèi)多式聯(lián)運、食品安全趨嚴(yán)的推動下，公司有望打開國內(nèi)罐箱市場。醫(yī)療設(shè)備更新政策放大公司優(yōu)勢產(chǎn)品的市場潛力。
◆液態(tài)食品:收入和毛利率均小幅增長，國內(nèi)市場放量迅速。
2024年液態(tài)食品板塊收入44.5億元、同比+3.7%，毛利率21.4%、同比+0.7pct。液態(tài)食品板塊海外收入達40.8億元、同比-1.9%,國內(nèi)收入達3.7億元、同比+177.6%。2024年累計新簽訂單27億元、同比43.3%，在手訂單41.5億元、同比-18.3%。全球消費端相對疲弱,疊加政策的不確定性,客戶資本開支更為審慎,新簽訂單承壓。國內(nèi)市場穩(wěn)步開拓,中標(biāo)多個啤酒、烈酒項目。此外,公司積極拓展生物制藥裝備業(yè)務(wù),國內(nèi)市場放量潛力較大。
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