>> 銀河期貨-【粕類日報】近端壓力仍在體現(xiàn)，盤面震蕩運行-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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國際大豆：CBOT大豆呈現(xiàn)反彈上漲態(tài)勢，主要因生柴政策再度出現(xiàn)變化，美豆油大幅上漲對美豆盤面產(chǎn)生帶動。天氣方面擾動有限，阿根廷作物也將基本進(jìn)入收獲期，近期降雨狀況整體良好，作物生長預(yù)計維持穩(wěn)定，巴西降雨量有所增加，但整體對作物收割影響有限。從長周期來看，美豆供應(yīng)端仍然維持高位，雖然近期需求方面有一定利好提振，但利好幅度以及持續(xù)性仍然有待觀察。巴西方面各機(jī)構(gòu)對產(chǎn)量有小幅調(diào)整，但整體供應(yīng)量仍維持在相對偏高水平，國內(nèi)需求增量相對有限，市場總體以供需偏寬松為主，關(guān)注后續(xù)巴西國內(nèi)價格變化。阿根廷今年產(chǎn)量有所下調(diào)，但在今年關(guān)稅下調(diào)的背景下，供應(yīng)釋放可能仍比較充足。在此背景下，全球大豆仍然以增產(chǎn)增庫存為主，價格壓力仍然比較明顯。從近端來看，美豆需求端仍然有比較明顯的支撐，但持續(xù)性仍然有待觀察，雖然此前一段時間出口仍然維持較好水平，截止3月27日當(dāng)周，美豆出口檢驗量79.33萬噸，但后續(xù)可能有轉(zhuǎn)弱表現(xiàn)。美豆近期壓榨表現(xiàn)整體比較一般，USDA數(shù)據(jù)顯示2月大豆壓榨量為567萬短噸，整體降幅略小于NOPA預(yù)估，預(yù)計美豆在階段性好轉(zhuǎn)后，仍將表現(xiàn)出一定壓力。巴西近期裝運速度開始明顯加快，但對于價格壓力表現(xiàn)來看仍相對偏弱，由于出口需求表現(xiàn)比較強勢，前期高價中包含了一定的貿(mào)易摩擦擔(dān)憂，關(guān)注后續(xù)市場變化。阿根廷近期作物產(chǎn)量擾動可能整體有限，總體產(chǎn)量預(yù)計維持高位，油粕供應(yīng)比較寬松，壓力仍在體現(xiàn)?？傮w來看，國際大豆市場近端驅(qū)動相對比較有限，不過巴西高價難以一直維持，阿根廷新作收獲后，供應(yīng)也將逐步恢復(fù)。因此，中期來看，美豆預(yù)計仍將呈現(xiàn)出一定壓力。并且，從更長周期來看，本次公布的美豆種植面積在8350萬英畝左右，減幅仍然相對比較有限，因此可能仍然難以改變整體偏寬松的基本面情況。后續(xù)仍要重點關(guān)注大豆市場的供應(yīng)壓力。
豆粕：國內(nèi)豆粕盤面整體以震蕩運行為主，主要原因仍然在于國際市場利空因素影響以及后續(xù)現(xiàn)貨的轉(zhuǎn)弱。近月月間價差仍在呈現(xiàn)回落態(tài)勢，主要因近期市場關(guān)注重點仍然在于現(xiàn)貨供應(yīng)壓力。現(xiàn)貨基差延續(xù)回落態(tài)勢，下游需求呈現(xiàn)明顯減弱狀態(tài)，在供應(yīng)逐步增加的背景下，預(yù)計現(xiàn)貨仍以偏弱運行為主。近端基本面來看，當(dāng)前大豆到港量相對偏低，不過下游前期有一定增庫，因此實際需求可能影響并不大，總體供應(yīng)仍比較充足。中期基本面來看，后續(xù)大豆到港量也將呈現(xiàn)增加態(tài)勢，開機(jī)率逐步恢復(fù)，在此背景下，預(yù)計豆粕累庫表現(xiàn)仍然比較明顯。數(shù)據(jù)顯示，截止3月28日當(dāng)周，油廠大豆實際壓榨量120.28萬噸，開機(jī)率為33.81%。大豆庫存247.92萬噸，較上周減少3.88萬噸，減幅1.54%，同比去年減少63.42萬噸，減幅20.37%。豆粕庫存74.8萬噸，較上周減少0.12萬噸，減幅0.16%，同比去年增加43.52萬噸，增幅139.13%。
菜粕：菜粕今日盤面繼續(xù)相對偏弱，受現(xiàn)貨壓力影響以及需求偏弱所致，菜粕月間價差震蕩運行，近端壓力比較明顯。菜粕現(xiàn)貨基差小幅震蕩運行，近端壓力仍然存在，市場成交減少。中期來看，豆粕現(xiàn)貨基差持續(xù)偏弱，豆菜粕現(xiàn)貨價差走弱對于菜粕需求有一定影響，在庫存偏高的情況下可能有一定影響。但長期來看，菜籽菜粕供應(yīng)或呈現(xiàn)進(jìn)一步減少狀態(tài)，因此后續(xù)仍將以偏緊為主。數(shù)據(jù)顯示，截止3月28日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為7.9萬噸，本周開機(jī)率21.06%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存28.3萬噸，環(huán)比上周減少5.5萬噸；菜粕庫存3.05萬噸，環(huán)比上周增加0.4萬噸。
交易策略
單邊：豆菜粕單邊建議仍以逢高拋空為主
套利：M59反套，RM59反套，MRM價差擴(kuò)大
期權(quán)：賣出寬跨式策略（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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