>> 國海證券-杭氧股份(002430)2024年報點評：主營業(yè)務持穩(wěn)拓展，靜待氣體價格回暖-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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| 234KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張鈺瑩 |
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事件:
杭氧股份于2025年3月27日發(fā)布2024年年報：2024年公司實現營業(yè)收入137.16億元，同比+3.06%；實現歸母凈利潤9.22億元，同比-24.15%；實現銷售毛利率20.85%，yoy-2.06pct；實現銷售凈利率7.23%，yoy-2.35pct。
投資要點:
公司經營現金流較好，期間費用率同比略下降。1）公司2024年經營性現金凈流入22.46億元，凈現比達到2.44。2）公司2024年銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為1.4%/5.6%/0.8%/3.3%，期間費用率為11.1%，同比-0.5pct。
宏觀經濟、液體市場低迷等因素影響毛利率。公司主營業(yè)務收入中的設備銷售業(yè)務實現營業(yè)收入50.65億元，同比+7.22%，毛利率27.71%，同比-2.14pct；氣體業(yè)務實現營業(yè)收入81億元，同比-1.15%，毛利率16.17%，同比-2.52pct。
筑穩(wěn)設備業(yè)務底盤，拓展氣體業(yè)務增量。1）設備業(yè)務方面：截至2024年末，公司空分石化設備全年累計訂貨額55.12億元，簽訂大中型空分設備22套，其中6萬以上特大型空分12套。外貿合同額達9.33億元，占比近17%，石化裝備合同額創(chuàng)歷史新高，達8.41億元，乙烯冷箱、液氮洗冷箱、CO深冷分離裝置及烷烴脫氫裝置依舊延續(xù)國內市占率領先地位。2）氣體業(yè)務方面：公司2024年全年新簽氣體投資項目6個，新增投產項目總制氧量約65萬Nm3/h，公司加速拓展氣體零售業(yè)務，全年銷售液體282萬噸。
盈利預測和投資評級：我們預計公司2025-2027年營收分別為153/172/194億元，歸母凈利潤分別為10.7/12.4/14.5億元，對應PE分別為19/16/14X。我們認為隨著國內需求復蘇，氣體價格將逐漸回暖，公司有望從中受益而獲得業(yè)績彈性。首次覆蓋，我們給予公司“買入”評級。
風險提示：經濟景氣度持續(xù)下降；氣體價格未能企穩(wěn)；特種氣體業(yè)務進展停滯；市場競爭加?。挥唵无D化收入不及預期。
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