>> 國海證券-泛微網(wǎng)絡(603039)2024年年報點評：2024年業(yè)績同比增長13.6%，辦公Agent應用加速-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大小： |
1201KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉熹 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
2025年3月28日，公司公告2024年年報：2024年，公司營收23.62億元，同比-1.31%；歸母凈利潤2.03億元，同比+13.58%；扣非后歸母凈利潤1.67億元，同比+13.03%。
2024Q4，公司營收9.76億元，同比-1.93%；歸母凈利潤1.17億元，同比-30.23%；扣非后歸母凈利潤1.02億元，同比-36.42%。
投資要點:
2024年利潤穩(wěn)健增長，營銷投入穩(wěn)定發(fā)力
2024年，受下游需求影響公司軟件產(chǎn)品銷售承壓，但技術服務收入穩(wěn)定增長；公司技術服務/軟件產(chǎn)品/第三方產(chǎn)品收入分別為14.38/8.08/1.14億元，同比+8%/-14%/-6%。公司降本增效成果顯現(xiàn)，2024年銷售/管理/研發(fā)費用率分別為68%/3%/14%，同比-1.4/-0.6/-1.1pct；銷售毛利率/銷售凈利率為93%/9%，同比-0.7/+1.1pct。
2024年公司進一步完善各市場區(qū)域的多層次營銷服務體系。1）針對面向中大型組織的e-cology產(chǎn)品，公司已在全國九大區(qū)域200多個城市建立超過600個服務團隊來提供本地化的服務；2）針對面向中小型組織的e-office產(chǎn)品，公司通過提供基于云端部署的用于演示與模擬的自助平臺；3）針對SAAS云架構的移動辦公云0A-eteams產(chǎn)品，公司與企業(yè)微信協(xié)作，通過接受入口流量賦能形成共贏的業(yè)務拓展延伸。4）海外市場上，公司初步建立國際化的運營體系，目前已在澳大利亞、阿聯(lián)酋、新加坡、馬來西亞、日本等7個國家設立本地化的服務團隊。
AI賦能公司全產(chǎn)品線，加速落地辦公Agent
2024年，公司推出了以“大模型+小模型+智能體”為架構的泛微數(shù)智大腦xiaoe.AI，為業(yè)務系統(tǒng)提供智能服務基座。其中，大模型提供基礎推理能力，不同職能的小模型則強化在特定業(yè)務場景中處理專業(yè)知識的能力。泛微數(shù)智大腦可幫助組織實現(xiàn)根據(jù)具體的業(yè)務需求來定義構建個性化智能體，同時智能體支持在各個業(yè)務系統(tǒng)中集成或通過API接口進行快速調(diào)用。此外，Xiaoe.AI預置標準場景意圖庫，支持自定義訓練業(yè)務專屬智能體(如合同審批助手、銷售助手、助手等)，可通過配置語料和API快速擴展新場景應用。
公司旗下所有產(chǎn)品接入DeepSeek大模型，借助數(shù)智大腦Xiaoe.AI可快捷方便為客戶搭建“DeepSeek大模型+專業(yè)小模型+智能體”的數(shù)智底座。公司接入DeepSeek后，將借助DeepSeek顯著提升泛微各項產(chǎn)品智能化效果以及智能體構建能力。此外，公司也已對接封裝好各種主流大模型，包括各類公有云廠商、私有化模型等，并且支持客戶自定義模型對接。
信創(chuàng)業(yè)績持續(xù)增長，依托騰訊構建B端生態(tài)入口
2024年公司信創(chuàng)業(yè)績持續(xù)增長?？蛻糁饕w黨政機關、事業(yè)單位、央國企及金融機構，公司加深在行業(yè)領域的深耕，與騰訊、金山辦公、中交信科、萬里紅、新華三等行業(yè)頭部的科技公司達成戰(zhàn)略合作，完成多款信創(chuàng)產(chǎn)品適配，進一步擴大平臺的信創(chuàng)生態(tài)適配能力及產(chǎn)品交付范圍。
公司加強騰訊云、企業(yè)微信、騰訊支付、騰訊會議方面的產(chǎn)品合作，積極參與騰訊生態(tài)伙伴大會，產(chǎn)品進入騰訊生態(tài)伙伴體系，與騰訊企業(yè)微信共研內(nèi)外協(xié)同辦公平臺，構建20余種成熟應用場景。2024年，公司與騰訊企業(yè)微信、契約鎖合力為客戶提供內(nèi)外協(xié)同的數(shù)字化運營平臺，旨在推動政企客戶的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。依托騰訊合作優(yōu)勢，公司有望加速構建B端生態(tài)入口，以此實現(xiàn)業(yè)務高增。
盈利預測和投資評級：公司是國內(nèi)辦公OA領軍企業(yè)，AI賦能各大產(chǎn)品線加速商業(yè)化落地；同時基于信創(chuàng)+騰訊生態(tài)賦能，公司有望持續(xù)打開成長空間。預計公司2025-2027年實現(xiàn)收入25.89/28.78/32.16億元，歸母凈利潤2.71/3.44/4.10億元；對應2025-2027年EPS分別為1.04/1.32/1.57元，對應PE為64/51/42x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：AI產(chǎn)品研發(fā)不及預期、下游需求增速放緩、宏觀經(jīng)濟波動、競爭加劇、營銷效果不及預期。
|
|
