>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：特朗普正式征收對(duì)等關(guān)稅，關(guān)注下半月現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)價(jià)中樞能否有所抬升-250403
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹第十五周報(bào)價(jià)1217/1891，上海-其他歐基港（安特衛(wèi)普）第16周報(bào)價(jià)1094/1823；赫伯羅特4月份前兩周報(bào)價(jià)1300/2100，4月份后幾周船期報(bào)價(jià)2000/3300。
MSC+Premier Alliance，MSC 4月份前兩周船期報(bào)價(jià)2420/4040，4月下半月船期報(bào)價(jià)1430/2390；ONE 4月份上半月船期報(bào)價(jià)1751/1737，4月份下半月船期報(bào)價(jià)2021/2037，5月第一周船期報(bào)價(jià)2021/2037；HMM 4月前2周船期報(bào)價(jià)1117/1804，4月下半月船期報(bào)價(jià)1767/3104。
Ocean Alliance，COSCO 4月后幾周船期報(bào)價(jià)2375/4025；CMA 4月上半月船期報(bào)價(jià)1385/2345，4月下半月船期報(bào)價(jià)1485/2545；EMC 4月份船期報(bào)價(jià)2155/3560；OOCL 4月上半月船期報(bào)價(jià)1450/2300，4月下半月船期報(bào)價(jià)1550/2500。
地緣端：美國(guó)總統(tǒng)特朗普與埃及總統(tǒng)塞西討論了胡塞武裝和加沙問題。以色列軍方表示，夜間在貝魯特的空襲中擊斃了真主黨和伊朗的行動(dòng)人員哈桑·阿里·巴迪爾。以色列軍方表示，他們攔截了一枚來自加沙北部的跨境發(fā)射物。
4月份后兩周運(yùn)力相對(duì)較大，5月份運(yùn)力目前相對(duì)較少。WEEK15/16/17周運(yùn)力分別為29.2/30.77/31.8萬TEU，月度周均29萬TEU，較2024年同期增加20%+。5月份運(yùn)力目前相對(duì)較少（TBN數(shù)據(jù)未包含在內(nèi)），投資者需關(guān)注，WEEK18/19/20/21/22周運(yùn)力分別為27.27/22.1/23.3/27.78/28.18萬TEU，月度周均運(yùn)力25.73萬TEU左右，較2024年同比增加10%+。目前15周兩個(gè)空班，18/19/20/21周各有一個(gè)空班，關(guān)注5月份是否有更多空班推出。
主要船司4月下半月嘗試挺價(jià)，同時(shí)CMA官宣5月份天津新港-鹿特丹報(bào)價(jià)至2385/4545。OA聯(lián)盟以及MSC嘗試4月下半月漲價(jià)，EMC下半月報(bào)價(jià)嘗試漲至1610/2660（WEEK15部分船期價(jià)格下調(diào)），CMA下半月報(bào)價(jià)嘗試漲至1485/2545（上半月價(jià)格1385/2345）；MSC4月下半月報(bào)價(jià)1430/2390（上半月報(bào)價(jià)1250/2090）；馬士基上海-安特衛(wèi)普第16周價(jià)格1084/1805，基本沿用上半月價(jià)格，各家船司定價(jià)策略差異較大，關(guān)注4月下半月價(jià)格能否有所抬升?？偟膩砜?，淡旺季轉(zhuǎn)換階段，目前船司在嘗試烘托漲價(jià)氛圍。ONE 5月份線上報(bào)價(jià)也報(bào)出，但按照以往經(jīng)驗(yàn)，隨著后續(xù)漲價(jià)函的發(fā)出，ONE5月份線上價(jià)格會(huì)上修?？傮w來看，目前SCFIS以及SCFI處于底部震蕩階段，關(guān)注后期現(xiàn)貨價(jià)格能否向上抬升。
遠(yuǎn)期合約（06、08）隨著旺季的來臨，7月份之前每個(gè)月預(yù)計(jì)船司都會(huì)發(fā)漲價(jià)函，強(qiáng)預(yù)期或使兩個(gè)合約短期走勢(shì)較強(qiáng)。6月以及8月蘇伊士運(yùn)河復(fù)航的概率逐漸降低，06合約以及08合約或?qū)⒉粫?huì)計(jì)價(jià)蘇伊士運(yùn)河復(fù)航，后續(xù)博弈逐漸轉(zhuǎn)向旺季成色。參考季節(jié)性規(guī)律，隨著春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及歐洲地區(qū)圣誕貨品出口時(shí)期到來，4-8月份，遠(yuǎn)東歐洲貨量不斷抬升，且船司在對(duì)應(yīng)月份可能會(huì)每個(gè)月都會(huì)發(fā)布漲價(jià)函，推動(dòng)運(yùn)價(jià)處于相對(duì)高位。CMA率先公布5月份天津新港-鹿特丹報(bào)價(jià)至2385/4545，情緒端偏利多，6月以及8月合約多頭配置相對(duì)安全，但是投資者需要關(guān)注向上高度問題(目前大幅升水現(xiàn)貨價(jià)格)。2025年遠(yuǎn)東-歐洲航線的供需端與2024年差異較大，我們認(rèn)為旺季價(jià)格的高度需要降低預(yù)期。供給端：紅海繞行引發(fā)的運(yùn)力渠口2024年四季度基本已經(jīng)被彌補(bǔ)，2025年3月份以及4月份上海-歐基港月度周均可用運(yùn)力均比2024年同期增加20%+；需求端：2024年中國(guó)對(duì)南美出口激增（電動(dòng)汽車提前發(fā)貨搶占市場(chǎng)），部分運(yùn)力被調(diào)配至南美航線，間接減少歐洲航線的可用運(yùn)力；由于紅海復(fù)航的不確定性，2024年歐洲企業(yè)提前備貨應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈擾動(dòng)；2024年7-8月份的巴黎奧運(yùn)會(huì)推動(dòng)歐洲地區(qū)的階段進(jìn)口，2025年需求端增量驅(qū)動(dòng)目前相對(duì)較少。節(jié)奏方面，目前臨近4月上旬，CMA公布5月份價(jià)格后，關(guān)注其他船司5月份宣漲函價(jià)格，以及在5月份目前潛在較低運(yùn)力下的宣漲價(jià)格實(shí)際落地情況。
特朗普正式征收對(duì)等關(guān)稅。特朗普宣布對(duì)約60個(gè)國(guó)家?guī)缀跛羞M(jìn)入美國(guó)的商品征收10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，該關(guān)稅將于美東時(shí)間4月5日零點(diǎn)生效。（對(duì)應(yīng)北京時(shí)間4月5日中午12點(diǎn)）。對(duì)約60個(gè)國(guó)家進(jìn)入美國(guó)的商品征收最低10%，最高49%的對(duì)等關(guān)稅。該關(guān)稅將于美東時(shí)間4月9日零點(diǎn)生效。（對(duì)應(yīng)北京時(shí)間4月9日中午12點(diǎn)）。Amiti,Reddimg.weimstein 2019年的學(xué)術(shù)研究表明有效外國(guó)關(guān)稅率的1%報(bào)復(fù)性增加與美國(guó)總出口下降1.8%有關(guān)，若美國(guó)與全球主要國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易爭(zhēng)端引發(fā)相互的應(yīng)對(duì)，可能會(huì)造成全球貿(mào)易量萎縮，進(jìn)而對(duì)歐線產(chǎn)生不利影響，后續(xù)需要持續(xù)跟蹤。
截至2025-04-03，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉86292.00手，單日成交67631.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1566.60，EC2504合約收盤價(jià)格1524.00，EC2506合約收盤價(jià)格2148.00，EC2508合約收盤價(jià)格2327.00，EC2510合約收盤價(jià)格1605.00，EC2512合約收盤價(jià)格1780.00。3月28日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1318.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格2177.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格3194.00美元/FEU。3月31日公布的SCFIS（上海-歐洲）1473.56點(diǎn)
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