>> 華泰期貨-氯堿日報：供需驅(qū)動有限，氯堿震蕩整理-250403
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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| 2386KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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氯堿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價5072元/噸（-27）；華東基差-182元/噸（+7）;華南基差-32元/噸（+17）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4890元/噸（-20）；華南電石法報價5040元/噸（-10）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格605元/噸（+0）；電石價格3085元/噸（+0）；電石利潤311元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-709元/噸（+44）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-598元/噸（+70）；PVC出口利潤13.7美元/噸（-1.2）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存44.0萬噸（-1.5）；PVC社會庫存46.9萬噸（-1.4）；PVC電石法開工率81.9%（-0.7%）；PVC乙烯法開工率74.4%（+1.8%）；PVC開工率79.8%（+0.0%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預售量61.8萬噸（+1.5）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2511元/噸（-4）；山東32%液堿基差161元/噸（+4）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價855元/噸（+0）；山東50%液堿報價1440元/噸（-20）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿利潤1638元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）945.2元/噸（+0.0）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）226.18元/噸（+0.00）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1702.96元/噸（+0.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存48.90萬噸（+2.93）；片堿工廠庫存2.33萬噸（+0.24）；燒堿開工率83.30%（-1.20%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率85.42%（-1.21%）；印染華東開工率68.51%（+0.00%）；粘膠短淺開工率88.36%（+2.43%）。
市場分析
PVC：
短期內(nèi)PVC新增計劃檢修力度有限，部分前期檢修恢復開工，整體開工率預期小幅上行，PVC產(chǎn)量仍維持高位。4月檢修力度加大，預期緩解高供應壓力。需求端下游制品企業(yè)開工環(huán)比窄幅回升，但仍處同期低位，下游終端延續(xù)逢低采購，PVC需求仍顯疲弱。出口接單持續(xù)走好陸續(xù)交付，社會庫存延續(xù)去化，但庫存水平仍處于相對高位。短期內(nèi)供需基本面支撐仍偏弱，PVC走勢承壓，部分地區(qū)現(xiàn)貨價格松動下行，但出口市場仍存有支撐，關(guān)注政策利好信息釋放及下游需求修復情況。
燒堿：
供應端，新增檢修企業(yè)較多，春季檢修開始逐步兌現(xiàn)，燒堿開工高位回落。后期檢修計劃仍較多，燒堿開工或延續(xù)回落，供應端壓力預期小幅緩解。需求端，主力下游氧化鋁維持偏弱走勢，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下行，晉豫地區(qū)高成本的氧化鋁廠或進入現(xiàn)金流虧損狀態(tài)，近期氧化鋁企業(yè)檢修預期增加，耗堿需求預期減少或繼續(xù)對燒堿價格形成負反饋。非鋁需求備貨維持剛需采購，下游接貨積極性不高，燒堿廠庫庫存繼續(xù)回升。山東主力下游氧化鋁廠采購價下調(diào)至795元/噸，市場缺乏利好驅(qū)動，現(xiàn)貨價格維持弱勢整理。檢修預期下燒堿供應或小幅收緊，但需求跟進偏弱下，供需基本面驅(qū)動仍有限，繼續(xù)關(guān)注裝置檢修兌現(xiàn)情況、下游氧化鋁采購節(jié)奏及出口端需求支撐。
策略
PVC中性：短期內(nèi)PVC供需基本面支撐仍偏弱，PVC走勢承壓，部分地區(qū)現(xiàn)貨價格松動下行，但出口市場存有支撐，需求未明顯改善下價格預計延續(xù)弱勢震蕩格局，關(guān)注政策利好信息釋放及下游需求修復情況。
燒堿中性：檢修預期下燒堿供應或小幅收緊，但需求跟進偏弱下，供需基本面驅(qū)動仍有限，燒堿價格預期延續(xù)區(qū)間震蕩。但當前燒堿出口窗口持續(xù)打開，出口需求存有支撐，須關(guān)注燒堿走勢能否止跌企穩(wěn)。繼續(xù)關(guān)注裝置檢修兌現(xiàn)情況以及下游氧化鋁采購節(jié)奏。
風險
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；上游裝置檢修兌現(xiàn)不如預期；宏觀利好信息釋放。
燒堿：上游檢修兌現(xiàn)不如預期；下游氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏放緩。
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