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4月轉(zhuǎn)債展望：大盤高評級轉(zhuǎn)債占優(yōu)
　　3月全國兩會召開，年報(bào)季拉開帷幕，科技成長板塊止盈需求推動下，權(quán)益市場高切低，尋找新的行情演繹方向。受益于政策預(yù)期的消費(fèi)鏈、地緣形勢催化以及美國關(guān)稅預(yù)期沖擊下的有色板塊、海外禽流感催化下的農(nóng)牧板塊月內(nèi)均有階段性的表現(xiàn)，但整體來看行情較為分散，未能形成市場合力。從日歷效應(yīng)來看，4月權(quán)益市場或受年報(bào)季業(yè)績兌現(xiàn)因素影響，總體勝率較其他月份（如2、6、10、11月）表現(xiàn)相對一般；結(jié)構(gòu)上，大盤、低市盈率、低市凈率、績優(yōu)板塊表現(xiàn)相對占優(yōu)。轉(zhuǎn)債端，4月高評級、大盤、中價(jià)轉(zhuǎn)債指數(shù)表現(xiàn)出了顯著的超額收益和更高的勝率。
　　展望4月轉(zhuǎn)債市場，科技成長板塊受業(yè)績兌現(xiàn)壓力，風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)受到壓制；權(quán)益市場高切低背景下，新的行情主線仍未明確，還有待繼續(xù)觀察。根據(jù)日歷效應(yīng)，年報(bào)&一季報(bào)超預(yù)期板塊4月或能取得相對超額收益，建議關(guān)注業(yè)績超預(yù)期板塊機(jī)會。1）對應(yīng)到轉(zhuǎn)債標(biāo)的，建議關(guān)注：宏發(fā)轉(zhuǎn)債、華翔轉(zhuǎn)債、嘉誠轉(zhuǎn)債；2）從日歷效應(yīng)看，大盤、高評級轉(zhuǎn)債4月表現(xiàn)顯著的超額收益；篩選AAA/AA+評級，轉(zhuǎn)債余額＞30億元，市盈率處于近5年30%分位數(shù)以下的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，建議關(guān)注：杭銀轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債、長汽轉(zhuǎn)債、溫氏轉(zhuǎn)債；3）AI、人形機(jī)器人發(fā)展方興未艾，后續(xù)或仍不斷有新的消息面催化；年報(bào)季階段性風(fēng)險(xiǎn)壓制下，短期存在調(diào)整壓力，但中期仍具備較好的成長性。建議關(guān)注：景23轉(zhuǎn)債、正海轉(zhuǎn)債、科利轉(zhuǎn)債、艾迪轉(zhuǎn)債。
　　3月市場回顧：權(quán)益方面，3月權(quán)益市場呈倒V型走勢，萬得全A月度上漲0.4%。行業(yè)表現(xiàn)上，有色、軍工板塊以及消費(fèi)鏈社服、美護(hù)等板塊表現(xiàn)不俗；以TMT為代表的科技方向調(diào)整。轉(zhuǎn)債端，科技風(fēng)格回落下，估值收斂；3月中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.1%，跑輸權(quán)益；行業(yè)結(jié)構(gòu)上與權(quán)益一致，家電、國防、農(nóng)牧板塊轉(zhuǎn)債漲幅居前。個(gè)券方面，普利轉(zhuǎn)債（轉(zhuǎn)股價(jià)下修）、回盛轉(zhuǎn)債（動保）、京源轉(zhuǎn)債（AIDC）領(lǐng)漲。
　　轉(zhuǎn)債估值：截至3月28日，轉(zhuǎn)債市場百元平價(jià)溢價(jià)率24.3%，較2月末下滑1.28pp，處于2018年、2021年以來54.0%和73.1%分位數(shù)水平；不同平價(jià)40 /60 /80 /90 /110 /120 /130元對應(yīng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率分別為167.5%、86.4%、47.0%、34.3%、16.4%、10.0%和4.8%，較2月末分別變動-2.3pp、-1.6pp、-1.3pp、-1.3pp、-1.3pp、-1.3pp和-1.4pp。
　　轉(zhuǎn)債供需：供給端，3月轉(zhuǎn)債供給有所放量；截至3月28日，單月新發(fā)6支轉(zhuǎn)債，合計(jì)規(guī)模110.0億元。2支轉(zhuǎn)債（待發(fā)規(guī)模16.05億元）取得證監(jiān)會注冊批準(zhǔn)，新增6個(gè)董事會預(yù)案。需求端，可轉(zhuǎn)債ETF 3月份額有所下滑；截至3月28日，單月份額下滑1.81億份至31.61億份，流通規(guī)模下降22.13億元至380.28億元。
　　條款跟蹤：截至3月28日，13支轉(zhuǎn)債可能強(qiáng)贖，17支可能下修，3支提議下修；3月13支確認(rèn)強(qiáng)贖，18支不強(qiáng)贖，12支確認(rèn)下修，38支不下修。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場大幅回撤，轉(zhuǎn)債正股密集退市，轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)密集暴露。