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何為對(duì)等關(guān)稅？
　　美東時(shí)間2月13日，特朗普宣布開(kāi)始制定“公平互惠計(jì)劃”（Fair And Reciprocal Plan）。其政策目標(biāo)為“努力打擊與貿(mào)易伙伴的非互惠貿(mào)易安排，確定對(duì)每個(gè)外國(guó)貿(mào)易伙伴的互惠關(guān)稅，減少美國(guó)巨額貿(mào)易逆差”。特朗普所要求的對(duì)貿(mào)易伙伴的審查內(nèi)容包括各國(guó)對(duì)美關(guān)稅，不公平、歧視性或域外稅（如增值稅），非關(guān)稅壁壘或措施，匯率異常波動(dòng)等。單純從關(guān)稅稅率角度看，特朗普政府尋求“對(duì)等關(guān)稅”確實(shí)有其客觀背景，美國(guó)最惠國(guó)稅率低于絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體。但將增值稅也納入審查范圍存在較強(qiáng)的不合理性。美國(guó)的銷售稅稅率通常低于其他經(jīng)濟(jì)體的增值稅稅率，其原因主要在于兩者稅基不同。
　　誰(shuí)更易受沖擊？
　　在美國(guó)主要貿(mào)易伙伴中，中國(guó)大陸、歐盟、墨西哥、越南、中國(guó)臺(tái)灣合計(jì)占美國(guó)貨物貿(mào)易逆差的75%，是其貿(mào)易逆差主要來(lái)源；關(guān)稅方面，印度、韓國(guó)，以及泰國(guó)、柬埔寨、越南等東南亞國(guó)家的最惠國(guó)關(guān)稅稅率遠(yuǎn)高于美國(guó)，增值稅方面，貿(mào)易逆差地區(qū)的增值稅稅率普遍高于美國(guó)銷售稅稅率。
　　綜合來(lái)看，印度、歐盟、墨西哥、韓國(guó)、越南、泰國(guó)、柬埔寨等經(jīng)濟(jì)體或成為美國(guó)關(guān)稅政策優(yōu)先實(shí)施對(duì)象。
　　后續(xù)如何落地？
　　我們預(yù)計(jì)"對(duì)等關(guān)稅"的首階段實(shí)施將延續(xù)特朗普2.0時(shí)期的政策特征，同時(shí)兼顧中期選舉的政治考量。在推進(jìn)節(jié)奏上，更可能采取漸進(jìn)式而非全面快速加征的方式，具體路徑可能分為兩個(gè)階段：1）引用《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA），“一國(guó)一策”普加關(guān)稅，具體而言：①北美貿(mào)易圈（墨西哥、加拿大等）延續(xù)“施壓-談判-暫緩”的循環(huán)模式，實(shí)際落地關(guān)稅規(guī)?？赡苡邢?；②傳統(tǒng)盟友（歐盟、日本、韓國(guó)等）采取選擇性豁免與動(dòng)態(tài)博弈相結(jié)合的策略；③站隊(duì)國(guó)家：實(shí)施有條件豁免與選擇性打擊并行的政策，謀求利益最大化。2）再啟動(dòng)專項(xiàng)調(diào)查，通過(guò)“301條款”、“232條款”、“201條款”等關(guān)稅工具，以行政令方式針對(duì)特定行業(yè)采取行動(dòng)，重點(diǎn)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略安全與制造業(yè)回流兩大目標(biāo)。
　　體系重構(gòu)，危中有機(jī)
　　美國(guó)是全球第一大進(jìn)口國(guó)和第二大出口國(guó)，其關(guān)稅政策變化對(duì)全球貿(mào)易影響深遠(yuǎn)?！皩?duì)等關(guān)稅”政策的推行，或?qū)?huì)引起美國(guó)多數(shù)貿(mào)易伙伴的反擊，全球貿(mào)易體系或?qū)⒂瓉?lái)二戰(zhàn)后最深刻的調(diào)整。
　　對(duì)我國(guó)而言，短期機(jī)遇或大于風(fēng)險(xiǎn)。短期來(lái)看，較于印度、韓國(guó)、越南等國(guó)，我國(guó)進(jìn)口關(guān)稅稅率和美國(guó)差距較小，這意味著美國(guó)對(duì)華再度大幅加征關(guān)稅的可能性較小，因此我國(guó)經(jīng)濟(jì)受到的沖擊可能弱于其他經(jīng)濟(jì)體。這或?qū)⑼苿?dòng)國(guó)際資本流入中國(guó)股市，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或有所提振。長(zhǎng)期來(lái)看，“對(duì)等關(guān)稅”的推行或?qū)?huì)引起其他國(guó)家反制，美國(guó)和其主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易摩擦，或?qū)槲覈?guó)進(jìn)一步加強(qiáng)與歐盟、東盟等貿(mào)易合作提供契機(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、美國(guó)關(guān)稅政策超預(yù)期；2、美國(guó)總統(tǒng)行政行動(dòng)存在不確定性；3、美國(guó)貿(mào)易體系改革存在變數(shù)風(fēng)險(xiǎn)；4、“對(duì)等關(guān)稅”落地引發(fā)貿(mào)易伙伴大規(guī)模反制，形成關(guān)稅螺旋上升。