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事件：招商港口（001872.SZ）發(fā)布2024年年度報(bào)告。
　　營(yíng)業(yè)收入：2024年實(shí)現(xiàn)161.31億元，同比增長(zhǎng)2.41%；2024年第四季度實(shí)現(xiàn)39.64億元，同比下滑0.77%。
　　歸母凈利潤(rùn)：2024年實(shí)現(xiàn)45.16億元，同比增長(zhǎng)26.44%；2024年第四季度實(shí)現(xiàn)7.80億元，同比增長(zhǎng)84.67%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　核心控股區(qū)域?qū)崿F(xiàn)吞吐量高增。
　　珠三角集裝箱吞吐量：2024年實(shí)現(xiàn)1726.7萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長(zhǎng)16.31%；2024年第四季度實(shí)現(xiàn)419.1萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長(zhǎng)9.74%。
　　海外集裝箱吞吐量：2024年實(shí)現(xiàn)3736.3萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長(zhǎng)9.68%；2024年第四季度實(shí)現(xiàn)941.9萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長(zhǎng)8.45%。
　　核心參股區(qū)域投資收益實(shí)現(xiàn)高增。
　　上港集團(tuán)投資收益：2024年實(shí)現(xiàn)41.82億元，同比增長(zhǎng)13.00%。
　　寧波港投資收益：2024年實(shí)現(xiàn)11.34億元，同比增長(zhǎng)7.99%。
　　非經(jīng)項(xiàng)目貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量。
　　子公司已計(jì)提信用損失營(yíng)運(yùn)補(bǔ)償：24年貢獻(xiàn)應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回3.18億元。
　　青島港股票公允價(jià)值變動(dòng)：2024年貢獻(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)收益3.49億元。
　　分紅：2025～2027年分紅規(guī)劃承諾比例提升。
　　2024年分紅：分紅總額18.43億元，分紅比例41%，2025年4月2日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)股息率3.6%。
　　2025～2027年分紅規(guī)劃：原則上現(xiàn)金分紅不低于可分配利潤(rùn)40%，較22～24年分紅規(guī)劃提升10個(gè)百分點(diǎn)。
　　持續(xù)拓展海外港口資源，靜待協(xié)同效應(yīng)釋放。2024年6月，公司控股子公司招商局港口完成印尼NPH 51%股權(quán)收購(gòu)項(xiàng)目的交割，2025年2月，公司控股子公司招商局港口公告計(jì)劃以4.48億美元收購(gòu)巴西Vast原油碼頭。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2025～2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入167.51、173.29、179.11億元，同比增長(zhǎng)3.85%、3.45%、3.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)44.57、46.91、49.19億元，同比增速分別為-1.30%、5.24%、4.86%，對(duì)應(yīng)EPS為1.78、1.88、1.97元，2025年4月2日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為11.54、10.97、10.46倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：投資收益不及預(yù)期；港口網(wǎng)絡(luò)協(xié)同不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)出口熱度不及預(yù)期。