>> 上海證券-招商港口(001872)2023年業(yè)績點評：公司業(yè)績符合預(yù)期，2023年分紅比例達(dá)40.58%-240411
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亞琪 |
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此報告為加密報告 |
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事件概述
4月1日，公司發(fā)布公告稱，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入157.50億元，同比下滑2.96%；歸母凈利潤35.72億元，同比增長6.98%；扣非歸母凈利潤33.39億元，同比下滑0.77%。此外，公司公告了2023年度利潤分配預(yù)案，擬每股分配現(xiàn)金股利0.58元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利14.50億元。
分析與判斷
公司是全球領(lǐng)先的港口投資、開發(fā)和運(yùn)營商，具備建設(shè)世界一流港口綜合服務(wù)商的資源稟賦和獨特優(yōu)勢。規(guī)模方面，截至2023年底，公司于中國沿海主要樞紐港建立了較為完善的港口網(wǎng)絡(luò)群，并成功布局亞洲、非洲、歐洲、大洋洲、南美洲及北美洲等26個國家和地區(qū)的51個港口。2023年，根據(jù)Alphaliner第三季度前20大港口增速計算，預(yù)計公司集裝箱權(quán)益吞吐量在全球港口運(yùn)營商中排名第三。
◆業(yè)務(wù)量：2023年公司港口共完成集裝箱吞吐量18019.5萬TEU，同比增長23.5%；港口散雜貨吞吐量為12.5億噸，同比增長69.6%，主要受益于公司自2022年10月起將寧波港業(yè)務(wù)量納入統(tǒng)計，2023年為公司實現(xiàn)集裝箱吞吐量3137.4萬TEU和散雜貨吞吐量4.9億噸的業(yè)務(wù)增量。分地區(qū)來看，集裝箱業(yè)務(wù)方面，內(nèi)地港口完成吞吐量14030.6萬TEU，同比增長33.4%；香港及臺灣地區(qū)完成582.5萬TEU，同比下降15.5%；海外地區(qū)完成3406.4萬TEU，同比增長0.6%。散雜貨方面，內(nèi)地港口完成吞吐量12.48億噸，同比增長70.0%；海外港口完成691.5萬噸，同比增長25.2%。
◆收入端：2023年公司核心的港口業(yè)務(wù)錄得營業(yè)收入150.36億元，同比下滑3.78%，占總營收的95.47%；保稅物流業(yè)務(wù)錄得營業(yè)收入5.33億元，同比增長19.54%；物業(yè)開發(fā)及投資業(yè)務(wù)錄得營業(yè)收入1.82億元，同比增長14.82%。此外，2023年港口業(yè)務(wù)的毛利率為41.50%，同比提升0.08pct。分地區(qū)來看，中國大陸、香港及臺灣地區(qū)錄得收入109.59億元，同比下滑9.47%；其他國家錄得收入47.92億元，同比增長16.16%。
◆投資收益：2023年公司投資收益錄得63.49億元，同比下滑13.95%；其中，對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益為59.79億元，同比下滑16.79%，主要由于上港集團(tuán)的投資收益由2022年的47.63億元同比下滑22.29%至37.01億元。
◆分紅：公司公告了2023年度利潤分配預(yù)案，擬每股分配現(xiàn)金股利0.58元（含稅），較2022年同比提升28.89%，且分紅率達(dá)到了40.58%，自2021年起公司持續(xù)提升其分紅率。以2023年底的公司每股市價計算，公司2023年股息率為3.63%。
投資建議
2023年受到全球經(jīng)貿(mào)及國際航運(yùn)業(yè)的影響，全球主要樞紐港集裝箱吞吐量增長乏力，但亞洲港口整體生產(chǎn)形勢仍展現(xiàn)出一定的韌性，2024年全球經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)計仍將處于緩慢復(fù)蘇階段，但作為全球領(lǐng)先的港口投資、開發(fā)和運(yùn)營商，我們認(rèn)為招商港口的集裝箱業(yè)務(wù)有望較為平穩(wěn)的度過市場波動時期。同時，招商港口是堅持“一帶一路”沿線國家港口布局的上市公司之一，我們認(rèn)為由于港口具備不可復(fù)制性，海外優(yōu)質(zhì)港口的布局將會給予公司較大的先發(fā)優(yōu)勢。2023年公司海外拓展實現(xiàn)了新突破，控股子公司招商局港口于2023年11月簽訂收購協(xié)議，擬以6120萬美元收購位于印尼的NPH51%股權(quán)并將成為其控股股東，本次交易擬于2024年上半年完成交割。我們認(rèn)為，本次收購是公司在東南亞的重要突破，將推動公司進(jìn)一步分享RCEP區(qū)域快速發(fā)展帶來的紅利。
我們預(yù)測，公司2024-2026年營業(yè)收入分別為169.68億元、179.21億元和188.10億元，分別同比增長7.73%、5.62%和4.96%。其中，港口業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)161.94億元、170.94億元和178.91億元，同比增長7.70%、5.56%和4.66%。2024-2026年期間公司毛利率預(yù)計呈現(xiàn)穩(wěn)步提升的趨勢，分別為41.20%、41.36%和41.40%。2024-2026年公司歸母凈利潤分別為37.77億元、40.05億元和42.10億元，同比增長5.74%、6.04%和5.12%，對應(yīng)EPS為1.51元、1.60元和1.68元，以2024年4月10日收盤價對應(yīng)的市盈率為12x、11x和11x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；“一帶一路”政策推進(jìn)不及預(yù)期；國企改革政策推進(jìn)不及預(yù)期；國際地緣沖突加劇；公司海外新項目推進(jìn)不及預(yù)期。
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