久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資摘要
　　事件概述
　　8月30日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.0億元，同比下滑4.36%；歸母凈利潤(rùn)19.0億元，同比下滑4.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)18.0億元，同比下滑6.53%。
　　分析與判斷
　　公司是全球領(lǐng)先的港口投資運(yùn)營(yíng)商，具備建設(shè)世界一流港口綜合服務(wù)商的資源稟賦和獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在中國(guó)沿海主要樞紐港建立了較為完善的港口網(wǎng)絡(luò)群，并成功布局亞洲、非洲、歐洲、大洋洲、南美洲及北美洲等25個(gè)國(guó)家和地區(qū)的50個(gè)港口。2022年，本公司集裝箱權(quán)益吞吐量5,060萬(wàn)TEU，在全球港口運(yùn)營(yíng)商中排名第三。2023年上半年，全球經(jīng)濟(jì)不確定增強(qiáng)且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，同時(shí)，受全球經(jīng)貿(mào)及國(guó)際航運(yùn)業(yè)的影響，全球港口業(yè)增速放緩，主要樞紐港集裝箱業(yè)務(wù)量均有不同程度的降幅。2023年上半年，公司持續(xù)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，凈利潤(rùn)率和全員勞動(dòng)生產(chǎn)率等指標(biāo)處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
　　◆業(yè)務(wù)量：2023年上半年，公司港口業(yè)務(wù)符合行業(yè)大勢(shì)，主要區(qū)域市場(chǎng)份額有所提升，入股寧波港帶來(lái)了業(yè)務(wù)增量。報(bào)告期間，公司港口項(xiàng)目共完成集裝箱吞吐量8707.5萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)30.4%；港口散雜貨業(yè)務(wù)吞吐量為6.3億噸，同比增長(zhǎng)115.3%，主要受益于公司自2022年10月起將寧波港業(yè)務(wù)量納入統(tǒng)計(jì)，報(bào)告期內(nèi)為公司實(shí)現(xiàn)集裝箱吞吐量1974萬(wàn)TEU和散雜貨吞吐量3.33億噸的業(yè)務(wù)增量。
　　◆收入端：2023年上半年，公司核心的港口業(yè)務(wù)錄得營(yíng)業(yè)收入74.4億元，同比下滑5.45%，占總營(yíng)收的95.5%；保稅物流業(yè)務(wù)錄得營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比增長(zhǎng)26.6%；物業(yè)開(kāi)發(fā)及投資業(yè)務(wù)錄得營(yíng)業(yè)收入0.86億元，同比增長(zhǎng)26.9%。此外，2023年上半年，港口業(yè)務(wù)的毛利率為42.62%，同比下滑1.73pct。分地區(qū)來(lái)看，中國(guó)大陸、香港及臺(tái)灣地區(qū)錄得收入56.2億元，同比下滑9.3%；其他國(guó)家錄得收入21.7億元，同比增長(zhǎng)11.3%。
　　◆投資收益：2023年上半年，公司投資收益為31.9億元，同比下滑26.8%；其中，對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益為31.0億元，同比下滑26.5%，主要由于上港集團(tuán)的投資收益同比大幅下滑。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為，2023年受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，集裝箱市場(chǎng)預(yù)計(jì)有所承壓，但作為平臺(tái)型的港口上市公司，招商港口的集裝箱業(yè)務(wù)有望較為平穩(wěn)的度過(guò)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)期；同時(shí)，招商港口是堅(jiān)持“一帶一路”沿線國(guó)家港口布局的上市公司之一，由于港口的不可復(fù)制性，海外優(yōu)質(zhì)港口的布局將會(huì)給予公司較大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，隨著“一帶一路”政策的推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將會(huì)為公司提供一定的增量。
　　我們預(yù)測(cè)，公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為169.7億元、179.0億元和182.0億元，分別同比增長(zhǎng)4.5%、5.5%和1.7%。其中，港口業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)163.1億元、172.0億元和174.6億元，同比增長(zhǎng)4.4%、5.4%和1.5%，且毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)步提升的趨勢(shì)，分別為41.6%、42.5%和42.5%。2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為35.6億元、36.9億元和37.8億元，同比增長(zhǎng)6.5%、3.9%和2.3%，對(duì)應(yīng)EPS為1.42元、1.48元和1.51元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率為11x、11x和10x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；“一帶一路”政策推進(jìn)不及預(yù)期；國(guó)企改革政策推進(jìn)不及預(yù)期；國(guó)際地緣沖突加??；公司海外新項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期等。