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上周周報(bào)觀點(diǎn)：與美國關(guān)稅政策對需求破壞和特朗普衰退交易相比，供應(yīng)端的擾動影響更加貼近近端，且更容易實(shí)際上起效。考慮到需求端也將面臨季節(jié)性改善，預(yù)計(jì)油價(jià)短期維持企穩(wěn)反彈態(tài)勢。
　　本周走勢分析：在周四美國超預(yù)期加稅導(dǎo)致油價(jià)下跌之前，油價(jià)保持震蕩偏強(qiáng)勢頭，總體由于供應(yīng)端收緊。
　　本周主要觀點(diǎn)：
　　基本面：近月月差顯示供需有所收緊，美國裂解持續(xù)好轉(zhuǎn)。（2.1-2.2）
　　美國關(guān)稅：美國超預(yù)期關(guān)稅打壓經(jīng)濟(jì)預(yù)期（2.5）
　　OPEC+：補(bǔ)償性減產(chǎn)使得二季度增產(chǎn)變?yōu)闇p產(chǎn)（2.6）
　　美國制裁：美國威脅對俄羅斯和伊朗石油采取二級關(guān)稅，進(jìn)一步加劇供應(yīng)端擾動（2.7）
　　周度觀點(diǎn)：由于美國推出的一攬子制裁超過市場預(yù)期，以及多國表示將發(fā)動反制，市場需要在宏觀角度進(jìn)行重新定價(jià)。盡管現(xiàn)貨流動仍然緊平衡，在關(guān)稅沖突塵埃落定之前，我們認(rèn)為油價(jià)仍有向下調(diào)整空間。隨后二季度供應(yīng)偏緊將使得油價(jià)再度企穩(wěn)反彈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治變化，美國貿(mào)易政策變化，地緣沖突變化，OPEC+補(bǔ)償性減產(chǎn)執(zhí)行率