>> 宏源期貨-氧化鋁和電解鋁2025年二季度策略報告：鋁土礦供需預期趨松和特朗普對等關稅政策共振-250403
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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| 4414KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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行情回顧：2025年一季度國內氧化鋁價格顯著下降。幾內亞鋁土礦增產(chǎn)預期引導國內鋁土礦供需預期趨松，疊加國內氧化鋁新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，使國內氧化鋁價格重心顯著下移。2025年一季度國內電解鋁價格重心有所上移。特朗普加征關稅預期引發(fā)跨市套利交易行為，美聯(lián)儲降息和歐洲財政寬松預期，疊加國內經(jīng)濟刺激政策加碼和傳統(tǒng)消費旺季來臨預期，使滬鋁價格重心有所上移。
需求端：特朗普政府對等關稅政策引發(fā)全球貿(mào)易沖突和需求放緩擔憂，但因美聯(lián)儲降息和歐洲財政寬松預期，疊加國內經(jīng)濟刺激政策持續(xù)加碼，或對下游需求預期仍存支撐。
供給端：幾內亞鋁土礦增產(chǎn)預期引導供給趨松預期，氧化鋁新增產(chǎn)能順利投產(chǎn)或將供需預期趨松，但國內電解鋁運行產(chǎn)能增加空間越發(fā)有限。
2025年二季度氧化鋁行情展望：第一，倘若幾內亞鋁土礦生產(chǎn)不存擾動、國內氧化鋁產(chǎn)能未出現(xiàn)大規(guī)模檢修，隨著國內新增氧化鋁產(chǎn)能逐步建成投產(chǎn)，或使國內氧化鋁價格易跌難漲；第二，倘若幾內亞鋁土礦生產(chǎn)出現(xiàn)擾動、國內氧化鋁產(chǎn)能出現(xiàn)大規(guī)模檢修，特別是幾內亞三季度雨季或提前影響鋁土礦出口預期，或使氧化鋁價格先弱后強；因此，建議投資者關注2400-2600附近支撐位及3600-4000附近壓力位。
2025年二季度電解鋁行情展望：第一，倘若特朗普政府對等關稅政策無法通過協(xié)商有效降低，可能引發(fā)各國對美國征收報復性關稅，以美國為代表的全球主要國家經(jīng)濟增長放緩，將促美聯(lián)儲和歐洲央行等繼續(xù)降息，或使全球鋁價重心下移；第二，倘若特朗普政府對等關稅政策可以通過協(xié)商有效降低，那么各國對美國采取反制關稅或將保持克制，美聯(lián)儲降息預期和歐洲財政寬松預期，疊加國內經(jīng)濟刺激政策加碼和傳統(tǒng)消費旺季來臨，或使全球鋁價先弱后強。因此，建議投資者關注19600-20000附近支撐位及21000-22000附近壓力位，倫鋁在2100-2300附近支撐位及2800-3000附近壓力位。
風險提示：國內外宏觀經(jīng)濟政策，特朗普政策的不確定性，幾內亞鋁土礦增產(chǎn)和國內氧化鋁減產(chǎn)的不確定性。
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