久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2024年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.43億元，同比增長3.32%；歸母凈利潤1.34億元，同比減少28.01%，扣非凈利潤1.31億元，同比增長26.61%。單24Q4來看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.66億元，同比減少3.1%；歸母凈利潤0.44億元，同比增長減少49.09%；扣非凈利潤0.44億元，同比增長71.1%，歸母凈利潤低于預(yù)期主要系2023年公司收到供貨商的一次性大額賠償款所致，扣非歸母凈利潤符合預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　需求企穩(wěn)向上，庫存大幅消化。根據(jù)財(cái)報(bào)，公司銷售芯片總量8.85億顆，同比增長9.04%；全年毛利率33.6%，同比減少2.01pct，主要因市場競爭激烈導(dǎo)致的ASP降低影響大于成本的下降；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額1.83億元大于凈利潤，主要系存貨減少0.96億元，芯片庫存量減少9.65%。
　　保持智能家電一線競爭力。公司的工規(guī)級(jí)MCU是國內(nèi)家電品牌大廠進(jìn)口替代的主要選擇，在白電MCU領(lǐng)域瑞薩保持領(lǐng)先，中穎電子、英飛凌處于較強(qiáng)的局面；生活電器MCU領(lǐng)域公司市占率處于領(lǐng)先群，但有較多的國產(chǎn)芯片公司進(jìn)入市場，競爭激烈。2024年公司針對(duì)家電市場開發(fā)多款32位cortex M0+產(chǎn)品，強(qiáng)化綜合競爭力；推出針對(duì)電磁市場，性能更好的迭代產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2025年量產(chǎn)；公司新一代變頻空調(diào)雙電機(jī)+高頻PFC控制的單芯片方案，性能更強(qiáng)，成本更低，目前已開始客戶工程送樣，預(yù)計(jì)2025年底量產(chǎn)；公司的Wi-Fi/BLECombo MCU產(chǎn)品已有部分客戶開始設(shè)計(jì)導(dǎo)入，預(yù)計(jì)2025年量產(chǎn)。
　　 BMIC持續(xù)積累，延伸至車規(guī)動(dòng)力電池。公司BMIC芯片主要用在手機(jī)、筆電、穿戴、電動(dòng)自行車、掃地機(jī)、家用儲(chǔ)能及電動(dòng)工具等諸多應(yīng)用。前述市場領(lǐng)域TI占據(jù)主要市場份額，日系友商及中穎電子處于較強(qiáng)的局面。經(jīng)歷多年的技術(shù)積累及發(fā)展，公司在國產(chǎn)手機(jī)及電動(dòng)自行車領(lǐng)域取得了較高的市占，未來公司將以BMIC領(lǐng)域積累的技術(shù)基礎(chǔ)，延伸至充電管理及電源管理，進(jìn)軍智能汽車的動(dòng)力電池管理。
　　 AMOLEDDDIC有望2025年量產(chǎn)導(dǎo)入手機(jī)品牌廠商。2024年主要負(fù)責(zé)DDIC業(yè)務(wù)的子公司芯穎科技實(shí)現(xiàn)收入1.54億，凈利潤虧損1.04億。根據(jù)年報(bào)，公司兩款A(yù)MOLEDDDIC已經(jīng)通過面板廠驗(yàn)證通過，正在品牌手機(jī)客戶端，推進(jìn)驗(yàn)證導(dǎo)入的過程中，如果進(jìn)展順利預(yù)計(jì)2025H2量產(chǎn)。
　　調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評(píng)級(jí)。根據(jù)公司年報(bào)，我們主要下調(diào)各產(chǎn)品線ASP以及出貨量增速，預(yù)測公司2025年歸母凈利潤為1.83億元（原4.92億），并新增2026-2027年預(yù)測2.64/3.54億，對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E為44/31/23X，三家可比MCU公司兆易創(chuàng)新、樂鑫科技、中微半導(dǎo)的2025-2026年平均預(yù)測PE為58/38X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶訂單不及預(yù)期；行業(yè)景氣度不及預(yù)期；晶圓成本下降不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。