>> 民生證券-量化大勢研判：市場或很快由質(zhì)量紅利切回預(yù)期成長-250403
| 上傳日期： |
2025/4/4 |
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| 1591KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉爾樂 |
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為了解決風格系統(tǒng)化輪動難題，我們開啟了自下而上的量化大勢研判探究。所謂風格是資產(chǎn)本身的內(nèi)在屬性，內(nèi)嵌于其產(chǎn)業(yè)生命周期的變化中，存在五種風格階段：外延成長、質(zhì)量成長、質(zhì)量紅利、價值紅利、破產(chǎn)價值。全局比較下來的優(yōu)勢資產(chǎn)其特征屬性，即為未來市場的主流風格?？赏ㄟ^g>ROE>D的基本優(yōu)先級進行考察，分析“有沒有（好資產(chǎn)）”和“（好資產(chǎn)）貴不貴”進行優(yōu)勢資產(chǎn)的比較判斷，最后聚焦當下最具有優(yōu)勢的細分板塊。
預(yù)期成長類資產(chǎn)優(yōu)勢差有所擴大，若市場風險偏好回升，可關(guān)注新出現(xiàn)的高預(yù)期增速板塊。實際增速資產(chǎn)的優(yōu)勢差繼續(xù)回落，實際成長類策略預(yù)計繼續(xù)弱勢；預(yù)期增速資產(chǎn)的優(yōu)勢差再次回升，預(yù)期成長類資產(chǎn)機會值得關(guān)注；如若市場風險偏好高的話一些新出現(xiàn)的高預(yù)期增速板塊或有關(guān)注度提升的機會。
盈利能力資產(chǎn)基本面仍較弱但擁擠度很低，紅利類資產(chǎn)擁擠度仍高。ROE的優(yōu)勢差邊際繼續(xù)下行，質(zhì)量資產(chǎn)有待基本面改善，避險屬性或有助其短期表現(xiàn)，但難以維持；高股息類資產(chǎn)當下的擁擠度繼續(xù)升高，純紅利類資產(chǎn)按照排序來說不占優(yōu)。當下Δgf有小幅擴張，如若市場風險偏好能夠有所提升，可以關(guān)注新出現(xiàn)的高預(yù)期增長板塊，4月推薦預(yù)期成長。
細分行業(yè)來看，預(yù)期成長策略當下關(guān)注：1）白色家電Ⅲ；2）保險Ⅲ；3）水泥；4）肉制品；5）玻璃纖維。實際成長策略當下推薦為：線纜、顯示零組、分立器件、汽車銷售及服務(wù)Ⅲ、多領(lǐng)域控股Ⅱ；盈利能力策略當下推薦為：調(diào)味品、白酒、教育、畜牧養(yǎng)殖、非乳飲料；質(zhì)量紅利策略當下推薦為：電信運營Ⅲ、其他通信設(shè)備、通信終端及配件、系統(tǒng)設(shè)備、廣播電視；價值紅利策略當下推薦為：白酒、安防、服務(wù)機器人、寵物食品、日用化學品；破產(chǎn)價值策略當下推薦為：資產(chǎn)管理Ⅱ、其他結(jié)構(gòu)材料、其他電子零組件Ⅲ、動物疫苗及獸藥、印染。
風險提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)，市場未來可能發(fā)生變化，策略模型有失效可能。
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