>> 浙商證券-夏廈精密(001306)跟蹤點評報告：擬不超10億投建絲杠+減速機+設備等，人形機器人領域打開空間-250404
| 上傳日期： |
2025/4/6 |
大小： |
901KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,李思揚 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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擬不超10億投資：加碼絲杠+減速機+設備等，人形機器人領域打開空間
1）投資內(nèi)容：公司擬競拍取得寧波市“鎮(zhèn)海區(qū)ZH08-04-02-55-a地塊”的國有建設用地使用權(quán)，并投資建設“智能傳動系統(tǒng)核心零部件產(chǎn)業(yè)化及裝備協(xié)同開發(fā)建設項目”，項目擬生產(chǎn)精密齒輪、行星滾柱絲杠、滾珠絲杠、減速機、相應的機床設備等。將進一步優(yōu)化生產(chǎn)布局，擴大產(chǎn)能，提升市場占有率。
2）擴產(chǎn)資金：公司擬投資不超過10億（含土地出讓金），資金來源于自有資金、銀行貸款或其他融資方式。預計項目投資建設周期3年。
3）我們認為，公司在汽車領域與德國舍弗勒聯(lián)系緊密，舍弗勒在行星滾柱絲杠領域布局深厚，期待未來公司在人形機器人領域進展提速。
人形機器人：絲杠、減速器為核心零部件，市場空間大，公司具延伸潛力
1）絲杠：2023年中國絲杠市場規(guī)模25.7億，行星滾柱絲杠僅占4%，外資市占率85%。特斯拉Optimus預計每臺將使用14-16根，市場空間有望打開。
2）減速器：機器人的核心零部件之一，其中諧波/行星減速器在人形機器人應用空間大，龍頭份額主要由外資主導。國內(nèi)廠家依靠成本、響應優(yōu)勢有望受益。
3）公司核心優(yōu)勢：產(chǎn)品+技術(shù)+客戶資源具備協(xié)同性，且設備具備自制能力
（1）產(chǎn)品端：公司在減速器及配件領域，產(chǎn)品應用于機器人的關鍵傳動部件。其IPO募投項目年產(chǎn)7.2萬套工業(yè)機器人新結(jié)構(gòu)減速器技術(shù)改造項目、將加速研發(fā)工業(yè)機器人新結(jié)構(gòu)減速器并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
?。?）技術(shù)端：公司通過外購方式為生產(chǎn)環(huán)節(jié)配備了先進的生產(chǎn)設備，如進口數(shù)控滾齒機、數(shù)控蝸桿砂輪磨齒機、珩齒機、車齒機等。同時子公司夏拓智能主要從事生產(chǎn)設備、刀具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具備自制能力。
（3）客戶端：公司在汽車行業(yè)，近年來舍弗勒等銷售占比迅速提升。舍弗勒是全球生產(chǎn)軸承和直線運動產(chǎn)品的領導企業(yè)，在行星滾柱絲杠領域布局深厚。
齒輪業(yè)務：大行業(yè)小公司，公司汽車+電動工具齒輪業(yè)務穩(wěn)健
1）行業(yè)：2023年全球齒輪市場規(guī)模為1.3萬億元，預計2025年全球車用齒輪/電動工具齒輪市場空間達1128/353億元，下游應用廣、且供應商集中度較低。
2）公司優(yōu)勢：已積累國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶資源，在技術(shù)/生產(chǎn)/質(zhì)控形成優(yōu)勢，布局上游設備+刀具形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。是全球小模數(shù)精密圓柱齒輪的龍頭企業(yè)。
盈利預測：預計2024-2026年公司歸母凈利潤為0.68/0.86/0.95億元，同比5%/27%/11%；對應PE為68/54/49；維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險、新產(chǎn)品開拓不及預期風險。
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