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行情回顧：2025年3月上旬原油回歸OPEC減產(chǎn)所支撐的底部區(qū)間。WTI原油正套持續(xù)向上修復(fù)，后疊加俄美烏三方的談判受阻，帶動(dòng)油價(jià)單邊有所小幅上行。
　　供需變化：OPEC表示更新補(bǔ)償配額的減產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)將每月減產(chǎn)18.9萬(wàn)桶/日至43.5萬(wàn)桶/日。但因OPEC會(huì)議臨近，市場(chǎng)預(yù)期趨弱格局不改；美國(guó)方面供給維持高位，月度儲(chǔ)備井DUC開始出現(xiàn)小幅度回暖，美國(guó)后續(xù)增產(chǎn)進(jìn)度慢、幅度小，但確定性高。
　　宏觀政治：美國(guó)對(duì)全球征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，對(duì)美國(guó)貿(mào)易逆差最高的數(shù)60個(gè)國(guó)家征收額外關(guān)稅，但其中并不包括墨西哥與加拿大，美國(guó)對(duì)能源進(jìn)口的鄰國(guó)保持克制，打壓油價(jià)意圖仍在；政治方面俄美三次會(huì)談在即，俄羅斯代表將第一次主動(dòng)前往美國(guó)；歐美暫時(shí)達(dá)成一致，稱非必要情況下盡量避免對(duì)俄羅斯的二級(jí)關(guān)稅制裁；美國(guó)陸續(xù)收回外國(guó)在委內(nèi)瑞拉的產(chǎn)業(yè)許可，但延長(zhǎng)雪佛龍?jiān)S可時(shí)間，整體地緣政治方面有所緩和。
　　觀點(diǎn)小結(jié)：油價(jià)繼續(xù)上行的事件驅(qū)動(dòng)已經(jīng)逐步消散，油價(jià)迎來(lái)OPEC+會(huì)議的考驗(yàn)；我們此前預(yù)計(jì)在俄烏談判不順利的情況下，美方為避免油價(jià)大幅拉漲對(duì)墨加鄰國(guó)應(yīng)屬溫和，因此我們預(yù)期墨加兩國(guó)的關(guān)稅政策有待獲得一定的寬松甚至繼續(xù)推延。關(guān)稅落地后，此預(yù)期已經(jīng)開始計(jì)入現(xiàn)實(shí)，行情驅(qū)動(dòng)等待OPEC的表態(tài)。若OPEC增產(chǎn)順利，墨加的供應(yīng)恢復(fù)原先水平將對(duì)高硫重油形成壓制預(yù)期，且加拿大TMX管道的建成已經(jīng)給予了加拿大向西海岸出口的能力，亞太地區(qū)高硫重油的供給預(yù)計(jì)將出現(xiàn)明顯增大。我們認(rèn)為當(dāng)前原油正套頭寸應(yīng)予以止盈，高硫燃油予以空配