>> 光大證券-芯源微(688037)跟蹤報告之六：公司股東中科天盛股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北方華創(chuàng)，公司有望受益協(xié)同效應(yīng)-250405
| 上傳日期： |
2025/4/6 |
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| 689KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,于文龍 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
芯源微持股5%以上股東沈陽中科天盛自動化技術(shù)有限公司通過公開征集轉(zhuǎn)讓的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份16,899,750股，占公司總股本的8.41%。根據(jù)中科天盛函告，其已確定北方華創(chuàng)為本次公開征集轉(zhuǎn)讓的受讓方，雙方已簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。
點評：
2025年3月10日，北方華創(chuàng)與先進(jìn)制造簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，北方華創(chuàng)擬受讓先進(jìn)制造持有的公司9.49%股份，合計19,064,915股，截至2025年4月1日，該協(xié)議受讓尚在推進(jìn)過程中。如前所述，北方華創(chuàng)協(xié)議受讓中科天盛所持公司股份也尚在推進(jìn)過程中。如兩次協(xié)議受讓均過戶完成，則北方華創(chuàng)對公司的持股比例將達(dá)到17.90%，北方華創(chuàng)將成為公司第一大股東，北方華創(chuàng)計劃通過前述協(xié)議受讓和改組公司董事會取得公司控制權(quán)。
2024年，芯源微前道晶圓加工領(lǐng)域產(chǎn)品收入保持增長，其中，在前道涂膠顯影領(lǐng)域，公司圍繞下游核心客戶需求，持續(xù)開展機(jī)臺導(dǎo)入與高端工藝驗證，新一代超高產(chǎn)能機(jī)型研發(fā)正在穩(wěn)步推進(jìn)中；在前道清洗領(lǐng)域，公司優(yōu)勢產(chǎn)品前道物理清洗機(jī)繼續(xù)保持國內(nèi)龍頭地位，公司戰(zhàn)略新產(chǎn)品前道化學(xué)清洗機(jī)客戶端導(dǎo)入順利，高溫硫酸清洗機(jī)臺順利通過國內(nèi)某重要客戶工藝驗證，機(jī)臺現(xiàn)場表現(xiàn)優(yōu)異，有望成為公司新的業(yè)務(wù)名片及業(yè)績增長點。
此次股份轉(zhuǎn)讓，芯源微有望充分發(fā)揮和北方華創(chuàng)的協(xié)同效應(yīng)，在研發(fā)和銷售上更進(jìn)一步，未來業(yè)績有望更快增長。
盈利預(yù)測、估值與評級：由于下游封測產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，我們下調(diào)公司2024-2025年歸母凈利潤預(yù)測分別為2.11億元（下調(diào)41%）、3.31億元（下調(diào)33%），新增公司2026年歸母凈利潤預(yù)測為4.82億元。未來公司業(yè)務(wù)有望受益于與北方華創(chuàng)的協(xié)同效應(yīng)，我們看好公司未來成長，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險；貿(mào)易環(huán)境影響。
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