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事件
　　金盤(pán)科技發(fā)布2024年年度報(bào)告：2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.01億元，同比增長(zhǎng)3.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.74億元，同比增長(zhǎng)13.82%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌新能源板塊略承壓，外銷(xiāo)+非新能源板塊增速亮眼
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入68.43億元，同比增長(zhǎng)3.27%。
　　1）外銷(xiāo)增速亮眼，內(nèi)銷(xiāo)受新能源拖累。按市場(chǎng)區(qū)域劃分，外銷(xiāo)收入19.81億元，同比增長(zhǎng)68.26%；內(nèi)銷(xiāo)收入48.62億元，同比下降10.78%，主要系國(guó)內(nèi)新能源收入同比下降所致。
　　2）新能源板塊承壓，數(shù)據(jù)中心等貢獻(xiàn)增長(zhǎng)。按下游行業(yè)劃分，新能源收入30.08億元，同比下降19.20%，主要是硅料細(xì)分板塊收入下滑，拖累新能源板塊業(yè)績(jī)承壓；非新能源領(lǐng)域收入37.12億元，同比增長(zhǎng)31.02%，其中以數(shù)據(jù)中心為代表的新基建業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。
　　3）油變訂單大幅增長(zhǎng)，數(shù)字化、儲(chǔ)能逐步兌現(xiàn)。按產(chǎn)品劃分，變壓器及輸配電產(chǎn)品收入61.96億元，同比增長(zhǎng)0.90%，液浸式變壓器訂單金額超9億元，同比大幅增長(zhǎng)9402%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)潛力；儲(chǔ)能收入5.23億元，同比增長(zhǎng)26.34%；數(shù)字化整體解決方案收入1.23億元，同比增長(zhǎng)74.04%。
　　▌充沛訂單支撐業(yè)績(jī)，構(gòu)建全球產(chǎn)能布局
　　2024年集團(tuán)整體實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售訂單89.00億元（不含稅），同比增長(zhǎng)13.63%，其中外銷(xiāo)訂單33.24億元，增長(zhǎng)66.92%。截至2024年底，公司在手訂單65.09億元，同比增長(zhǎng)35.49%，為公司2025年業(yè)績(jī)奠定基礎(chǔ)。值得關(guān)注的是，公司數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域客戶涵蓋產(chǎn)阿里巴巴、百度、華為、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通等，2024年公司新簽數(shù)據(jù)中心訂單140+份，訂單同比增長(zhǎng)603.68%。在全球AI需求起量背景下，AIDC模塊化電源裝備（包含變壓器，成套開(kāi)關(guān)電力模塊、能源管理等產(chǎn)品）有望成為公司成長(zhǎng)新動(dòng)能。
　　產(chǎn)能布局方面，公司積極構(gòu)建全球產(chǎn)能布局，完成墨西哥基地?cái)U(kuò)建，籌備美國(guó)變壓器工廠建設(shè)，完成波蘭工廠布局并實(shí)現(xiàn)首臺(tái)產(chǎn)品下線，進(jìn)一步提升了對(duì)海外市場(chǎng)的供應(yīng)能力和服務(wù)水平，本土化策略也有望緩解美國(guó)貿(mào)易關(guān)稅負(fù)面影響。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為84.35、103.50、127.58億元，EPS分別為1.74、2.33、2.96元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21.9、16.4、12.9倍，公司作為干變龍頭，海外市場(chǎng)、數(shù)據(jù)中心等多下游有望貢獻(xiàn)增長(zhǎng)，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　變壓器產(chǎn)品需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。