>> 東興證券-機械行業(yè)報告：新關(guān)稅落地，關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力-250407
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
任天輝 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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事件：4月2日，美國特朗普政府公布對他國關(guān)稅方案；4月4日中國反制，對美國進(jìn)口商品征收34%關(guān)稅。
持續(xù)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力方向。美國本輪加征關(guān)稅幅度和廣度超出市場預(yù)期，為應(yīng)對其對我國經(jīng)濟帶來的負(fù)面影響，預(yù)期國內(nèi)的政策會進(jìn)一步聚焦以新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)力的提升，建議持續(xù)關(guān)注低空經(jīng)濟、深?？萍?、人形機器人方向。
關(guān)稅超預(yù)期也意味著國內(nèi)穩(wěn)增長政策可能加速出臺，預(yù)期財政政策加大支出強度，低空經(jīng)濟有望受益。2024年12月國務(wù)院辦公廳將低空經(jīng)濟納入專項債資本金范疇，地方政府在資金來源上可以優(yōu)先考慮專項債，低空經(jīng)濟獲資金支持。后續(xù)為對沖美國關(guān)稅負(fù)面影響，若財政政策持續(xù)擴張，低空經(jīng)濟將持續(xù)受益。根據(jù)中國信息通信研究院預(yù)測，2035年，預(yù)計我國無人機整機交付架次超過6100萬架次，帶來制造產(chǎn)值預(yù)計將達(dá)到4900億元。根據(jù)中國信息通信研究院預(yù)測，2035年eVTOL（電動垂直起降飛行器）可能逐漸成為主要交通工具之一，預(yù)測到2035年我國交付數(shù)量達(dá)到30萬架，市場規(guī)模達(dá)到5700億元。建議關(guān)注低空照明、飛行器電機、eVOLT座椅三大環(huán)節(jié)：低空照明國產(chǎn)化進(jìn)程加速。機場助航燈光系統(tǒng)是飛機起降過程中的重要安全保障設(shè)施，隨著低空經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提速，相關(guān)照明企業(yè)有望充分受益。中國照明龍頭企業(yè)逐步切入低空照明行業(yè)，有望帶動低空照明國產(chǎn)化進(jìn)程加速；軸向磁通電機未來滲透率有望持續(xù)提升。相比于徑向磁通電機，軸向磁通電機更輕、更小，而且還能提供更大的扭矩和更大的功率，同功率的軸向磁通電機體積和重量下降50%左右，而且具有更加寬泛的高效工作區(qū)間，在確保飛行器的起降和推進(jìn)能力的同時，還能有效降低電驅(qū)動系統(tǒng)自重，為飛行活動和續(xù)航能力提供更好保障，軸向磁通電機未來滲透率有望持續(xù)提升。低空飛行器座椅廣闊的市場空間和較高的行業(yè)門檻帶來投資機會。根據(jù)前文預(yù)測，若2035年我國交付數(shù)量達(dá)到30萬架，eVOLT座椅市場規(guī)模有望達(dá)300億元。我國對旋翼類航空座椅要求較高，座椅的抗沖擊性、吸能性、約束性、阻燃性都有考核指標(biāo)，其中對抗過載的要求可達(dá)30g（承載30倍的重力加速度）。同時，傳統(tǒng)座椅材料難以達(dá)到eVOLT對輕量化的高要求，未來碳纖維和鋁合金等新材料的應(yīng)用也將構(gòu)成較高壁壘。有望受益標(biāo)的：木林森（002745）、東睦股份（600114）、信質(zhì)集團（002664）、天成自控（603085）、安達(dá)維爾（300719）、山東礦機（002526）、威海廣泰（002111）、山東章鼓（002598）。
隨著我國反制措施出臺，美國對華出口將遭沖擊，安全自主可控重要性凸顯，深?？萍际玛P(guān)我國能源安全，相關(guān)企業(yè)有望受益于進(jìn)口替代。海洋蘊含地球上超過34%的石油和天然氣其中有44%深埋于水深超過300米的深海之下。我國南海平均水深超過1000米，55%的油氣資源存在于海底。能源安全大戰(zhàn)略下，我國不斷出臺加大能源勘探力度的相關(guān)政策，能源開采相關(guān)資本支出有望保持強勁。數(shù)據(jù)中心有望遷入深海。1000m以下海水水溫變化很小，經(jīng)常保持著低溫狀態(tài)，相比于陸上數(shù)據(jù)中心，海底數(shù)據(jù)中心以海洋作為自然冷源，省電、省水、省地、高安全、高可靠、低時延。AI技術(shù)的突破和推廣大幅提升數(shù)據(jù)中心需求，深海海底為數(shù)據(jù)中心的大批量建設(shè)提供了得天獨厚的自然稟賦優(yōu)勢，未來數(shù)據(jù)中心有望遷入海底。深海裝備國產(chǎn)替代空間廣闊。超深水環(huán)境需承受高壓，同時面臨低溫、高溫交替、海底沉積物侵蝕等多重環(huán)境壓力，深水裝備制造壁壘較高，高端設(shè)備長期被海外企業(yè)壟斷。以深水采油樹為例，國外設(shè)備已廣泛應(yīng)用于300米以上深水環(huán)境，國際市場90%以上份額被歐美企業(yè)壟斷，我國深水采油樹國產(chǎn)化率不足30%，關(guān)鍵部件如深水密封件、深海壓力傳感器仍依賴進(jìn)口。隨著深?？萍紤?zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)進(jìn)口替代空間廣闊。有望受益標(biāo)的：海油工程（600583，強烈推薦）、迪威爾（688377）、德石股份（301158）、海蘭信（300065）、聯(lián)科科技（001207）、康斯特（300445，強烈推薦）、中密控股（300470）。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級仍為中長期主線，人形機器人有望解決定制化痛點，是我國提升制造業(yè)全要素生產(chǎn)率的重要工具，有望持續(xù)獲得政策和資金扶持。根據(jù)企業(yè)的杜邦分析模型，資產(chǎn)回報率為價格、銷量和周轉(zhuǎn)率的函數(shù)，價格對應(yīng)著滿足定制化的較高毛利率；銷量對應(yīng)著大批量生產(chǎn)的成本攤??；周轉(zhuǎn)率對應(yīng)著提高生產(chǎn)效率的敏捷生產(chǎn)低庫存。工業(yè)機器人的普及解決了低成本、批量化、大規(guī)模生產(chǎn)的痛點，而工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)利用傳感器和互聯(lián)網(wǎng)讓生產(chǎn)設(shè)備互聯(lián)，通過動態(tài)配置的單元式生產(chǎn)，從過去落后的面向庫存生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變?yōu)槊嫦蛴唵紊a(chǎn)模式，在一定程度上縮短了交貨期，并能夠大幅度降低庫存，甚至零庫存運行。當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)的最后一個痛點在于低成本、大規(guī)模、及時性滿足客戶定制化的需求，而人形機器人作為人工智能的載體，以強大的靈活性和交互性將傳統(tǒng)的笨重而固定的生產(chǎn)線嵌入到工業(yè)制造的各個環(huán)節(jié)，打通了消費者個性化需求的最后一公里。2月23日，深圳市政府新聞辦召開新聞發(fā)布會，按照“應(yīng)開盡開”原則，向人工智能和
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