>> 浙商證券-新國(guó)都(300130)2024年報(bào)點(diǎn)評(píng)：主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，看好AI Agent布局-250406
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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| 730KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀,劉靜一 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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事件
公司發(fā)布2024年年報(bào)，2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.48億元，同比下降17.2%；歸母凈利潤(rùn)2.34億元，同比下降68.98%，扣非后歸母凈利潤(rùn)4.92億元，同比下降29.63%。
單Q4而言，2024Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.03億元，同比下降22.52%；歸母凈利潤(rùn)0.63億元，同比下降131.11%，扣非后歸母凈利潤(rùn)-0.51億元，同比下降127.93%。
點(diǎn)評(píng)
收單業(yè)務(wù)：收單費(fèi)率穩(wěn)步提升，25年有望受益消費(fèi)提振
公司2024年收單及增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.13億元，毛利率39.56%，相較于2023年提升5.48pcts，主要受益于公司2024年上半年的提價(jià)策略。其中：
國(guó)內(nèi)收單業(yè)務(wù)：展業(yè)主體嘉聯(lián)支付2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.17億元，同比下降17.93%，但得益于平均收單費(fèi)率的提升，收單業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.83億元，同比僅微降2.99%，基本保持平穩(wěn)。
跨境支付及境外本地收單業(yè)務(wù)：公司收單產(chǎn)品商戶渠道已經(jīng)覆蓋法國(guó)、德國(guó)、波蘭、西班牙、盧森堡等國(guó)，交易流水進(jìn)一步快速增長(zhǎng)?？缇持Ц稑I(yè)務(wù)方面，公司成功開通美國(guó)、加拿大、英國(guó)、歐盟、新加坡、香港及東南亞等地區(qū)的本地收款賬戶，同時(shí)持續(xù)建設(shè)非洲、拉美、中東等地區(qū)的支付服務(wù)能力，完善全球支付清結(jié)算網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)能力。
展望2025年，我們看好公司收單業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)：1）國(guó)內(nèi)收單業(yè)務(wù)方面，隨著《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》的印發(fā)與推進(jìn)實(shí)施，嘉聯(lián)支付有望受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振復(fù)蘇，全年平臺(tái)流水實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升；2）海外業(yè)務(wù)方面，公司已基本完成歐洲多國(guó)本地收單的渠道布局，同時(shí)考慮2025年跨境電商仍有望保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為公司跨境支付及境外本地收單業(yè)務(wù)均將迎來收獲期。
支付設(shè)備業(yè)務(wù)：歐美日海外高端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高增
公司2024年電子支付設(shè)備業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.41億元，海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.01億元，其中歐美日海外高端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.71億元，同比增長(zhǎng)63.61%。
根據(jù)公司年報(bào)，2024年NEXGOCloud平臺(tái)終端接入數(shù)量突破百萬，SoftPOS創(chuàng)新方案正式商業(yè)落地。展望2025年，我們看好公司產(chǎn)品體系的持續(xù)升級(jí)，加速“智能硬件+云端服務(wù)”模式優(yōu)化，進(jìn)一步強(qiáng)化公司在支付設(shè)備市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
深入AI布局，賦能數(shù)字營(yíng)銷場(chǎng)景
控股子公司上海拾貳區(qū)成功發(fā)布基于通用智能體技術(shù)(AIAgent)打造的首款A(yù)I“數(shù)字員工”產(chǎn)品，可結(jié)合下游垂直行業(yè)客戶需求進(jìn)行個(gè)性化定制，助力企業(yè)客戶構(gòu)建以“數(shù)字員工”為主體的下一代智能組織，已初步在數(shù)字營(yíng)銷及短視頻電商、品牌代運(yùn)營(yíng)、MCN等行業(yè)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。
公司參股公司面向海外市場(chǎng)推出的AIGC應(yīng)用產(chǎn)品商業(yè)化成效明顯，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.53億元，凈利潤(rùn)1.01億元，為公司貢獻(xiàn)約3700萬元投資收益。
涉稅調(diào)整及商譽(yù)減值大幅影響表觀利潤(rùn)，剔除相關(guān)影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期
公司2024年表觀凈利潤(rùn)大幅下滑，主要原因?yàn)椋?）嘉聯(lián)支付涉稅調(diào)整，影響營(yíng)業(yè)外支出3.33億元；1）對(duì)子公司長(zhǎng)沙法度計(jì)提商譽(yù)減值，影響資產(chǎn)減值損失1.22億元。兩者合計(jì)影響凈利潤(rùn)約4.55億元，若剔除相關(guān)影響，我們認(rèn)為公司2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本符合預(yù)期。
盈利預(yù)測(cè)與估值
考慮到2024年公司收單業(yè)務(wù)流水仍有所下降，我們調(diào)整此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年公司營(yíng)業(yè)收入分別為34.64、39.30、45.53億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.2、7.38、8.91億元。考慮到2025年公司有望受益于消費(fèi)提振，同時(shí)海外收單業(yè)務(wù)布局未來有望獲得較高成長(zhǎng)性，長(zhǎng)期我們?nèi)钥春霉镜挠芰Τ掷m(xù)提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策不確定性、海外營(yíng)商環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
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