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事件：美東時(shí)間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。其中，對(duì)中國實(shí)施34%的對(duì)等關(guān)稅，對(duì)歐盟實(shí)施的對(duì)等關(guān)稅為20%，對(duì)日本、韓國分別實(shí)施的對(duì)等關(guān)稅為24%、25%。4月4日，中國發(fā)起關(guān)稅反制，宣布對(duì)原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅。
　　中美關(guān)稅摩擦或擾動(dòng)大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)前多環(huán)節(jié)仍有較大國產(chǎn)替代空間。特朗普通過關(guān)稅手段施壓全球半導(dǎo)體企業(yè)遷往美國，全球供應(yīng)鏈面臨不確定性和重塑。這種背景下，中國半導(dǎo)體企業(yè)面臨的外部依賴風(fēng)險(xiǎn)被放大，迫使國內(nèi)加快自主產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年我國從美國進(jìn)口集成電路、半導(dǎo)體設(shè)備和半導(dǎo)體材料（單晶硅棒和襯底）的金額為118、45和4億美元，占進(jìn)口總額的3%、10%和10%，其中一些環(huán)節(jié)（如設(shè)備零件、晶圓襯底、前道制造設(shè)備等）對(duì)美國依存度仍較高，此次關(guān)稅擾動(dòng)下或提升這些環(huán)節(jié)的自主可控水平。
　　半導(dǎo)體設(shè)備：離子注入機(jī)、氧化擴(kuò)散設(shè)備、PVD設(shè)備等對(duì)美依存度仍較高。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年我國進(jìn)口半導(dǎo)體設(shè)備總金額達(dá)471億美元，其中從美國進(jìn)口45億美元，占9.5%。其中，設(shè)備零件進(jìn)口自美國的占比達(dá)23.2%，前道制造設(shè)備占比達(dá)9.5%。細(xì)分來看，前道設(shè)備中離子注入機(jī)、氧化擴(kuò)散設(shè)備、PVD設(shè)備等產(chǎn)品仍主要從美國進(jìn)口，進(jìn)口替代有較大的空間。
　　芯片代工：大陸代工廠有望獲得結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)單，市場份額與定價(jià)權(quán)雙升。中美之間的關(guān)稅摩擦可能促使終端客戶轉(zhuǎn)向中國大陸代工產(chǎn)能，下游廠商為規(guī)避成本壓力，或逐漸將銷售至大陸的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到本地生產(chǎn)。另一方面，關(guān)稅影響國內(nèi)高端芯片（AI芯片）的進(jìn)口，或進(jìn)一步增加對(duì)大陸先進(jìn)制程代工的需求。
　　模擬芯片：中國大陸自給率尚低，國產(chǎn)替代可行性相對(duì)較大。模擬芯片市場主要由歐美大廠所主導(dǎo)，根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2019年中國大陸模擬芯片自給率僅為9%，受益于國家政策支持和國內(nèi)廠商的技術(shù)突破，2024年自給率預(yù)計(jì)增長至16%，但仍然有較大的提升空間。由于模擬芯片主要采用成熟制程，且近幾年來國內(nèi)廠商競爭力不斷提升，在關(guān)稅擾動(dòng)下進(jìn)口模擬芯片價(jià)格的增長或促使下游客戶轉(zhuǎn)向國產(chǎn)品牌，替代率有望加速。
　　特朗普“對(duì)等關(guān)稅”短期加劇全球供應(yīng)鏈不確定性，長期可能成為國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)升級(jí)的催化劑。我們建議關(guān)注國產(chǎn)替代主線：【半導(dǎo)體設(shè)備】北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、精測電子等；　【零部件】茂萊光學(xué)、福晶科技、富創(chuàng)精密等；【芯片代工】中芯國際、華虹公司等；【模擬芯片】圣邦股份、納芯微、思瑞浦等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期，下游需求發(fā)展不及預(yù)期。