>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：對等關(guān)稅造成的流動性恐慌風(fēng)險，鋁價大幅度回調(diào)-250408
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長江A00鋁價錄得19930元/噸，較上一交易日下跌630元/噸，長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲40元/噸至50元/噸；中原A00鋁價錄得19890元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲70元/噸至10元/噸；佛山A00鋁價錄19850元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲15元/噸至-30元/噸。
鋁期貨方面：2025-04-07日滬鋁主力合約開于19000元/噸，收于19685元/噸，較上一交易日收盤價下跌750元/噸，跌幅-3.67%，最高價達(dá)19905元/噸，最低價達(dá)到19000元/噸。全天交易日成交271146手，較上一交易日增加126708手，全天交易日持倉160288手，較上一交易日減少13744手。
庫存方面，截止2025-04-07，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存77.4萬噸。截止2025-04-07，LME鋁庫存454700噸，較前一交易日減少2050噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-04-07 SMM氧化鋁山西價格錄得2980元/噸，山東價格錄得2990元/噸，廣西價格錄得2995元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得330美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-04-07氧化鋁主力合約開于2710元/噸，收于2769元/噸，較上一交易日收盤價下跌110元/噸，跌幅-3.82%，最高價達(dá)到2815元/噸，最低價為2694元/噸。全天交易日成交230228手，較上一交易日增加25407手，全天交易日持倉172962手，較上一交易日減少25740手。
市場分析
電解鋁：假期期間美國宣布對認(rèn)為貿(mào)易中存在不平衡的國家于4月9日實施“對等關(guān)稅”，其中對中國征收34%。中國隨即宣布對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品加征34%的關(guān)稅來進(jìn)行反制，此次超預(yù)期的對等關(guān)稅政策引發(fā)市場對流動性的擔(dān)憂，以及關(guān)稅增加導(dǎo)致通脹問題對經(jīng)濟的拖累，進(jìn)而引發(fā)對衰退的擔(dān)憂。基本面方面暫無利空因素，供應(yīng)端新增產(chǎn)能伴隨著產(chǎn)能置換，隨著復(fù)產(chǎn)的結(jié)束，供應(yīng)端暫無壓力體現(xiàn)。消費端下游加工企業(yè)開工率基本已經(jīng)回復(fù)正常，社會庫存季節(jié)性去庫順利，庫存絕對值低于歷史5年同期水平。關(guān)稅方面存在諸多不確定性，因中國的反制美國可能對中國關(guān)稅增加至50%，與其他國家的談判可能會降低關(guān)稅比例。
氧化鋁：海外氧化鋁成交價格降至F0B330美元/噸，國內(nèi)氧化鋁招標(biāo)最新價格折算山西出廠價2920元/噸，進(jìn)口虧損縮小至100元/噸左右，進(jìn)口窗口面臨打開的風(fēng)險造成國內(nèi)供應(yīng)過剩壓力加劇。海外氧化鋁成本低廉，成交價格的回落讓國內(nèi)氧化鋁價格缺乏支撐。國內(nèi)雖然因成本問題出現(xiàn)檢修降負(fù)荷的情況，但供應(yīng)過剩的格局尚未扭轉(zhuǎn)，社會庫存持續(xù)增加。因此內(nèi)陸地區(qū)氧化鋁的檢修對盤面價格反彈推力不足，氧化鋁價格上漲空間有限。關(guān)稅問題對氧化鋁價格實質(zhì)影響影響，氧化鋁弱勢更多源于基本面的壓力。
策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
套利：滬鋁正套
風(fēng)險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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