>> 東北證券-應流股份(603308)兩機業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，布局低空發(fā)展機遇-250407
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
大小： |
331KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王鳳華,王璐 |
| 下載權限： |
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事件：
公司于2025年3月31日發(fā)布2024年年報：全年實現(xiàn)營業(yè)收入25.13億元，同比增長4.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.86億元，同比下降5.57%；扣非后歸母凈利潤2.77億元，同比下降1.09%。
點評
兩機業(yè)務穩(wěn)定增長，在手訂單充足。2024年公司高溫合金產(chǎn)品及精密鑄鋼件產(chǎn)品實現(xiàn)營收14.69億元，同比增長6.69%，毛利率為36.7%。公司燃機熱端部件覆蓋了國內(nèi)外最主要燃機廠商和主流燃機型號，全球合作進入長期供貨協(xié)議階段，在手訂單和銷售收入實現(xiàn)雙增，燃氣輪機產(chǎn)品接單增幅達到102.8%。截至2024年年末，公司累計已開發(fā)完成“兩機”品種736個，正在開發(fā)品種166個，在手“兩機”訂單超過12億元。公司發(fā)行可轉債募集資金，其中葉片機匣加工涂層項目擬投資11.5億元，布局母合金冶煉、陶瓷型芯制備、高溫合金鑄造、熱等靜壓、加工涂層全產(chǎn)業(yè)鏈。
核電業(yè)務前景廣闊，各項訂單有序交付。公司2024年核電及其他中大型鑄鋼件產(chǎn)品實現(xiàn)營收6.42億元，同比下降5.32%，毛利率為31.63%。公司全年交付了10臺份“華龍一號”核一級主泵泵殼，研制出全球首臺反應堆壓力容器模塊化金屬保溫層，縮短了核電主線安裝周期；承接合肥能源研究院TF磁體測試杜瓦項目，通過了整體真空度測試；國家重點項目訂單完成全部產(chǎn)品交付。
布局低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)，打開長期增長空間。2024年公司積極開展YLWZ190發(fā)動機各項性能優(yōu)化改進工作，研究提高發(fā)動機功率和燃油效率；完成YLWZ-300發(fā)動機整機裝配與試車驗證，中標某專項課題并實現(xiàn)了產(chǎn)品交付。公司與北京理工大學合肥無人智能裝備研究院開展戰(zhàn)略合作，為陸空多域平臺、長航時重載eVTOL、STOL等平臺提供混合動力系統(tǒng)。
投資建議：我們預計公司2025-2027年營收分別為29.82/35.63/42.42億元，歸母凈利潤分別為4.33/5.37/6.74億元，對應EPS為0.64/0.79/0.99元，對應PE30.06/24.25/19.32X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動、盈利預測與估值不及預期
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