>> 浙商證券-2025年一季度煤炭行業(yè)業(yè)績前瞻：一季度業(yè)績承壓，關(guān)注高股息動力煤公司-250407
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
大小： |
1184KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程鐿,樊金璐 |
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煤炭供應(yīng)：2025年1-3月，煤炭20大集團銷量出現(xiàn)小幅下滑，全國煤炭產(chǎn)量和進口量小幅增長。
20大集團銷量方面，1-3月，銷量日均值680.1萬噸，同比減少3.6%；3月日均值713.2萬噸，同比減少3.3%。全國煤炭產(chǎn)量方面，1-3月，產(chǎn)量7.7億噸，同比增長7.7%。進口煤方面，1-3月，進口0.8億噸，同比增長2.1%；2月進口3436萬噸，同比增長1.8%。
煤炭需求：2025年1-2月全國煤炭累計消費量略降，其中2月同比回升3.3%。
商品煤消費量方面，1-2月，耗煤累計8.5億噸，累計同比減少0.5%；2月耗煤3.9億噸，同比增長3.3%。其中電力行業(yè)2月累計耗煤5億噸，累計同比增長2.4%；2月耗煤2.3億噸，同比增長10.43%?；ば袠I(yè)2月累計耗煤0.7億噸，同比增長20%；2月耗煤0.32億噸，同比增長6.7%。建材行業(yè)2月累計耗煤0.54億噸，同比增長8%；2月耗煤0.24億噸，同比上漲20%。鋼鐵行業(yè)2月累計耗煤1.1億噸，同比增長1.7%；2月耗煤0.5億噸，同比增長3.8%。
煤炭價格：一季度煤炭價格整體出現(xiàn)不同程度回落。
動力煤（廣州港）3月均價724.8元/噸，同比減少183.3元/噸，減少20.2%；煉焦煤（京唐港） 3月均價1382.9元/噸，同比減少718.1元/噸，減少34.2%；無煙煤（陽泉） 3月均價850元/噸，同比減少110元/噸，減少11.5%。動力煤長協(xié)價3月均價686元/噸，同比減少22元/噸，減少3.1%。
一季度煤炭行業(yè)業(yè)績前瞻：
根據(jù)20大集團一季度銷量數(shù)據(jù)，參考全國煤炭產(chǎn)量、上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)、煤炭價格情況等，預(yù)計2025年1季度，煤炭企業(yè)整體業(yè)績下滑。動力煤板塊業(yè)績預(yù)計下滑20%左右；煉焦煤板塊業(yè)績預(yù)計下滑較多，無煙煤板塊業(yè)績預(yù)計下滑20%左右。
投資建議：一季度受假期、氣溫偏高等因素影響，需求偏弱，煤價下降，但動力煤企業(yè)因長協(xié)價格制度，一季度業(yè)績整體偏穩(wěn)。政策方面，煤炭協(xié)會發(fā)倡議要求，控制產(chǎn)量，提高質(zhì)量。市場方面，高頻數(shù)據(jù)顯示煤炭銷量和庫存均已下降。動力煤價底部震蕩，焦煤價格下跌，化工煤需求高位，鐵水周產(chǎn)量持續(xù)增加。預(yù)計隨著預(yù)期變化，政策逐步發(fā)力，動力煤下游補庫有望開啟。我們預(yù)計當(dāng)前需求為全年底部，供應(yīng)下降，旺季煤價有望反彈，維持行業(yè)“看好”評級。逢低布局高股息動力煤公司。優(yōu)先關(guān)注動力煤公司中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源等。
風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟放緩；產(chǎn)能大量釋放；新能源的替代；安全事故影響。
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