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銅：
　　截至4月8日收盤，滬銅主力05合約下跌1.29%至73360元/噸。美國推出對等關(guān)稅政策，加征程度超預(yù)期，美國所有進(jìn)口商品的實(shí)際關(guān)稅稅率將從2024年年底的2.3%升至26%左右，達(dá)到131年來的最高水平。其中今年對中國加征的關(guān)稅就達(dá)到54%若加上2018年美國對中國加征的關(guān)稅水平，已經(jīng)顯著超過70%.。美國挑起的關(guān)稅戰(zhàn)加大了全球經(jīng)濟(jì)衰退的概率，市場對美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入袁退的預(yù)期升溫，市場恐慌情緒周末二次發(fā)酵引發(fā)全球各類資產(chǎn)遭受無差別拋售，主要經(jīng)濟(jì)體股市，以及重要大宗商品價(jià)格短期重挫。對沖基金為避免組合頭寸爆倉大幅拋售黃金等高位頭寸，銅價(jià)也同樣深度回撤。關(guān)稅引發(fā)衰退的擔(dān)憂，但銅長期的需求邏輯仍在，銅礦及原料供應(yīng)維持緊張，煉廠仍面臨較大的原料保供和保本壓力，短期基本面仍有韌性，銅跌至73000一線后或?qū)⒄袒胤€(wěn)。不過關(guān)稅擾動風(fēng)險(xiǎn)仍未完全釋放，貿(mào)易戰(zhàn)有螺旋加碼的可能，后續(xù)對經(jīng)濟(jì)層面的沖擊仍有待觀察，銅價(jià)的持續(xù)下行或?qū)⒏淖兦捌谂Ｊ羞\(yùn)行的特征。
　　◆鋁：
　　截至4月8日收盤，滬鋁主力05合約上漲0.46%至19635元/噸。整體礦端供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)、價(jià)格逐步下行。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比下降25萬噸至9105萬噸，氧化鋁庫存周度環(huán)比增加2萬噸至339萬噸。氧化鋁廠檢修減產(chǎn)繼續(xù)增加，當(dāng)前減產(chǎn)產(chǎn)能已達(dá)200萬噸，預(yù)計(jì)4月中旬減產(chǎn)規(guī)?？赡苓_(dá)到500萬噸左右。山東某150萬噸氫氧化鋁項(xiàng)目逐步貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量；廣西地區(qū)某氧化鋁廠二期第一條100萬噸產(chǎn)線逐步貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量，第二條100萬噸產(chǎn)線近期或?qū)㈥懤m(xù)產(chǎn)出成品；北方某大型氧化鋁二期第一條160萬噸產(chǎn)線近期已陸續(xù)有投料進(jìn)展。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4404.4萬噸，周度環(huán)比持平。中鋁青海產(chǎn)能擴(kuò)建升級項(xiàng)目逐步啟槽，貢獻(xiàn)產(chǎn)能凈增量10萬噸，貴州安順仍在復(fù)產(chǎn)。去年底因成本或檢修原因減產(chǎn)的四川鋁企積極復(fù)產(chǎn)中，廣元弘昌晟預(yù)計(jì)4-5月滿產(chǎn)。需求方面，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周度環(huán)比下降0.85%至62.58%。庫存方面，周內(nèi)鋁錠、鋁棒社庫去化。美國對等關(guān)稅完全超出預(yù)期，國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策也將逐步出臺，但是短期仍有下探風(fēng)險(xiǎn)，建議加強(qiáng)觀望，關(guān)注政策變化。