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投資要點(diǎn)
　　人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢開啟，逐步向成長投資階段過渡。目前以人工智能為代表的第四次產(chǎn)業(yè)革命在全球范圍內(nèi)快速演進(jìn)，將顯著提升全球經(jīng)濟(jì)增長潛力。IDC預(yù)測，到2026年，數(shù)字產(chǎn)品、服務(wù)和體驗(yàn)將為全球企業(yè)2000強(qiáng)增加超過40%的總收入；到2027年，70%的經(jīng)濟(jì)價值將以高信息密度的商品和服務(wù)形式呈現(xiàn)。隨著性能及成本瓶頸同時攻克，人工智能應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)拓展，人工智能將從此前的主題投資逐步向成長投資過渡。綜合考慮技術(shù)可行性及商業(yè)可行性，預(yù)計(jì)人工智能將在娛樂、游戲、電商等領(lǐng)域率先應(yīng)用，其次為教育、醫(yī)療等。
　　中長期堅(jiān)定中國AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展信心。近期中美在大模型領(lǐng)域的技術(shù)差距正快速縮小，2025年1月中國發(fā)布的DeepSeek-R1模型性能已比肩OpenAI o1正式版。目前中國科技股仍處于第一階段的拔估值行情。但中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭在2024年Q4資本開支已經(jīng)明顯提速，阿里2024年Q4資本開支環(huán)比大增80%、騰訊2024年Q4資本開支環(huán)比大增113.98%。參照海外AI業(yè)績釋放節(jié)奏以及訂單確認(rèn)周期，按互聯(lián)網(wǎng)大廠資本支出領(lǐng)先于AI硬件等供應(yīng)商業(yè)績約半年的時間測算，預(yù)計(jì)國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績將在2025年中報(bào)開始釋放，屆時將走向提業(yè)績行情，迎來戴維斯雙擊的主升浪階段。
　　未來中國將誕生本土AI科技巨頭。技術(shù)層面，新技術(shù)賽道是產(chǎn)業(yè)彎道超車的最佳方式，2025年AI創(chuàng)新再次轉(zhuǎn)向算法，中國AI產(chǎn)業(yè)具備彎道追趕可能性；政策層面，2025年政府工作報(bào)告及民營企業(yè)座談會對AI產(chǎn)業(yè)重視度均明顯提升，提升了國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)突圍概率；供應(yīng)層面，中國擁有更完整的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，工程調(diào)優(yōu)能力更強(qiáng)，且供應(yīng)鏈柔韌性及敏捷性更好，有利于AI技術(shù)快速迭代及AI應(yīng)用落地；需求層面，中國擁有龐大內(nèi)需市場，增加了中國AI科技巨頭產(chǎn)生概率。我們預(yù)計(jì)未來人工智能產(chǎn)業(yè)仍將由中、美兩國主導(dǎo)。而美國對AI技術(shù)及市場的封鎖，客觀上將推動中國本土AI科技巨頭加速成長。
　　投資建議。短期科技板塊交易擁擠度較高、板塊明顯分化，在3-4月份財(cái)報(bào)季，科技股波動可能加劇。但中長期可堅(jiān)定中國AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展信心。建議積極把握本輪AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇：（1）短期關(guān)注業(yè)績確定性高的硬件方向。例如國產(chǎn)AI芯片、算力基建、PCB板、光模塊等。（2）中期關(guān)注應(yīng)用端的爆發(fā)機(jī)會。節(jié)奏上把握下游爆款應(yīng)用出現(xiàn)時點(diǎn)，主要關(guān)注AI與娛樂、游戲、電商、教育、醫(yī)療的結(jié)合機(jī)會。（3）長期關(guān)注中國AI科技巨頭的崛起機(jī)會。尤其是在市場空間大、規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)的通用模型端、智能駕駛、人形機(jī)器人、AI手機(jī)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI短期業(yè)績暫不明朗；AI應(yīng)用端仍缺乏爆款，商業(yè)模式仍待探索；TMT擁擠度達(dá)歷史最高；技術(shù)快速演進(jìn)，研判失誤風(fēng)險(xiǎn)。